全球面临着趋势性转折中国仍然是最值得投资

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作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-1-26

我个人对于2008年全球金融市场有一些简单的分析。首先，看一下在过去5年中，谁是全球股市的领跑者以及未来方向的决定性因素是哪几个方面？

　　资本市场上涨迅猛

　　我们看到从2002年底、2003年年初，印度的指数涨幅超过了500%，南非作为最大的资本市场，它的指数相当于5年前的200%多，上涨幅度达到160%。巴西上涨幅度超过了270%。俄罗斯从2001年开始，在过去的6年里面涨幅达到了700%。而尼日利亚的涨幅超过了400%，香港是144%。道琼斯是50%多，那么香港的恒生指数是超过了800%。中国从2001年12月31日开始算1500多点，只有120%左右的涨幅。从1000点开始算大概有400%的涨幅。以美国为例，过去100年里面，大的繁荣时代有3个阶段。过去5年资本市场的涨幅，远超过任何一次资本市场阶段性的涨幅，那么决定的因素主要有以下3个方面：第一，是美国次按危机的动向及影响；第二，日本货币政策的潜在变化与全球流动性供给的影响；第三，各国经济增长率以及绝对的估值的水平。代表美国的估值水平应该是标准普尔，我们看到现在最新的市盈率是18.52倍，不是很高。

　　印度孟买的指数也是27倍左右，巴西是15倍，尤其是像法国等等，都不是特别高。所以基本面，美国的危机会导致亏损加剧，但是不可能发生泡沫。所以，美国的股市面临着1年缓慢调整的过程。而A股的走势，估值相对这么高的情况下，不论是PB还是PE都高于其他的国家。那么2008年是进行控制，而不是企图追求更高的回报。

　　中国仍然最值得投资

　　全球大宗商品有没有上涨空间？总体的因素，我们认为大宗商品跟股市一样，也会结束了。总体的格局有所紧缩，而日本和美国的需求减缓，也会影响总量的需求。但是印度和中国的需求还在增长，所以铜和石油在一定的时间内还会维持增长。而黄金是国际体系动荡，所以农产品和黄金有一些值得投资的空间。那么在2008年美国大选之前，还有一些弱势，因此黄金是值得投资的。

　　全球通胀的问题。过去5年全球出现了很低的通胀，但2007年出现了高的。俄罗斯是从18.2左右，降到了现在的12左右，但由于2007年的中国物价的走高，全球的价格都被提高了。最后，我们看到的是中国的居民消费的比例状况。加工类国家的崛起，应该总体上不会造成全球通货膨胀。尤其是当全球流动性过剩，这个局面有所改变的情况下，所以通胀的压力，就全球而言并不是很大。所以，即使中国走高，现在谈全球的通货膨胀还为时过早。

　　那么从总体来看，后面还要谈的一个问题是，利率和货币政策，对于货币流动性过剩，以及资本市场状况的影响。不论是欧洲，还是美国，都在进入一个减息的时代。那么日本不太一样，只有日本未来的一二年之内，我们预测，日本和中国会持续地增加利息，而以美国为代表的降息，短期内并没有真正改变美国次按危机造成的货币紧张和信用紧张的格局。

　　在最后谈到的区域性，我们认为2008年以美国为代表的股市、商品市场、地产都会回调。但是中国我们看好，我们认为最具投资价值的国家，未来的3到5年，甚至是10年里面，这还是一个伟大的时代，还是一个牛市。而10年甚至是20年以后，从人口现象上来讲的话，我们对于中国还是非常担心的，因为中国那个时候已经老龄化了。所以，我们希望中国不论是资本市场还是经济，都应该更快地发展，不要搞什么紧缩、打压，如果你能够在变老之前先变富。

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