寻找宏观调控与股市健康最佳平衡点

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寻找宏观调控与股市健康最佳平衡点

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-4-18

伴随着一季度主要宏观经济数据的出炉以及当日火线出手的存款准备金率上调，在“利空出尽”基本共识下，A股市场仍然继续着深幅调整，波动之剧烈让投资者信心遭遇重大挫折。

　　A股市场始于去年底的持续深幅调整，让普通投资者蒙受了巨大损失，甚至连一些专业投资机构也未能摆脱负面影响。尽管理性投资者可以接受“股市不会只涨不跌”的基本观点，但客观而言，市场目前出现的“大落”与之前的“大起”频率如此之高，更迭如此之快却并非市场之福，百姓之福，当引起决策者足够重视。

　　的确，股市在运行过程中出现调整有其内在规律，大起之后总会发生大幅调整，这是市场常见现象。上世纪80年代末到90年代初，我国台湾地区股市在上涨5倍左右以后，发生了48％左右的深幅修正；1995年至1999年，美国纳斯达克市场暴涨5倍，到了2000年3月以后，其在18个月内缩水四分之三。

　　上述“大起大落”之市场，当为“完全市场化”运行机制背景下的市场自然反应。反观国内A股市场，在市场化不足而政策市阴影未散之今天，指数出现两年内暴涨5倍而在半年内暴跌过半的情形则需市场参与各方进行必要反思。

　　2005年以来，中国资本市场无论技术还是制度层面，均发生了深刻变化，但是一个不容回避的现实就是“新兴加转轨”这个基本特征不可能也无法发生根本改变。普通投资者风险意识淡薄、专业人士用投机心态投资、监管力度赶不上市场步伐、政策出台“短视效应”、海外金融老手虎视眈眈，等等多方因素作用下，参与者对股市走向和股价产生不同预期和判断，进而引发市场的剧烈波动。

　　“新兴加转轨”需要一个“软着陆”过程，市场化非一日之功，用完全市场化的心态对深幅波动不予干涉亦非可取。

　　中国资本市场为改善社会资源配置方式起到了重要作用。截止到2007年底，上市公司市值达到32．7万亿，企业通过发行A股和可转债共筹资19029亿元，可以说，资本市场为服务国民经济发展全局提供了重要支持。

　　在股市是否经济晴雨表争论已不再是个“伪命题”的今天，一个基本的共识就是，随着金融市场全球化的趋势不断增强，资本市场已经成为21世纪大国金融博弈的核心平台。因为这个市场关乎居民财富的增加和消费需求的繁荣，关乎企业治理结构的完善和经营战略的持久发展，更关乎整个金融市场体系的发展与稳定。

　　波动不可怕，识者所忧虑的是，在经济结构发生深刻变化的今天，在市场参与者在深度和广度上发生颠覆性变化的今天，如此剧烈的波动必然对实体经济产生巨大影响，进而影响到整体经济的健康可持续发展。

　　我们知道，“又好又快”不仅需要健康的实体经济，也需要一个健康稳定的虚拟经济。这恐怕也是宏观调控的题中应有之义。

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