恒泰证券：通胀预期遏制行情进一步发展

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恒泰证券：通胀预期遏制行情进一步发展

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-6-30

自美国次贷风波以来，全球笼罩在通胀危机的阴影之中，美国为化解其在全世界的巨大债务压力，不断加大货币发行，刺激本币贬值，以实现变相减轻债务的实质目的。中国、日本、欧盟等美国国债的超级持有大户，在美元贬值过程中遭受着巨大的外汇损失。尤其重要的是，国家大宗商品交易普遍以美元作为计价单位实现国际贸易，在美元不断贬值的压力下，石油、矿石、粮食等产出国只能以涨价应对，这就进一步推动了全球化的通货膨胀进程。中国作为能源进口大国，不得不面对石油、铁矿石等涨价带来的输入型通胀压力。

　　尽管目前国内经济环境大体是稳定的，但通货膨胀的压力始终存在。投资者应该清楚地记得，在2006年到2007年股市暴涨的过程中，市场始终蔓延着由于货币流动性过剩导致通货膨胀压力的被动局面，股市上涨刺激物价出现波动。当时央行为化解这种压力，连续上调金融机构存款准备金率并连续加息。而当前，股市已从高点向下实现巨幅调整，回落空间达到上涨幅度的67%，流动性过剩导致的物价泡沫已经开始破灭，但输入型的通胀压力又接踵而至。

　　目前市场正是在通胀预期下艰难前行，多头主力在经济形势没有完成软着陆的前提下，不敢组织有效的进攻。很难想像如果印花税没有下调，市场走到今天还会不会有一轮规模性的反弹。原则上2700点下方的安全性应该大大高于6000点上方，但在大的通胀预期背景下，市场的每一次反弹都显得非常艰难。人们期盼利好，就像期盼救命稻草，但却很难抓牢，在每一轮熊市，我们都能够看到由利好编织的反弹把散户一层层地套牢；人们惧怕利空，哪怕只是一点传言，上周“黑色星期五”的出现就显示了人们对周末出台紧缩政策的恐惧。近期市场在2900点下方出现了新的买盘介入，量能也出现了温和放大，但“黑色星期五”再次反映了脆弱的持股心态。

　　当前，市场所反映出的主要问题是：在原有的估值体系被打破之后，新的估值体系还处于摸索阶段，茫然的投资者无所适从，8倍到10倍市盈率的钢铁股是否合理？10倍到13倍动态市盈率的银行股难道还没有跌到头？对这些问题，只有未来的市场才能给出答案。在通胀压力没有得到实际缓解、国内宏观经济调控没有停止之前，我们的证券市场难以出现有效的反转行情，未来如果出现上涨，我们也只能把它看作是反弹。7月即将进入中报公布业绩的阶段，8月即将进入奥运月，市场存在一些炒作机会，投资者可以关注通胀背景下的黄金、新能源、水、电等板块，以及价值低估的银行、有色等板块。操作上建议以快进快出为主，切忌过分贪图利润。

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