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美的电器(000527)(进入该股吧，新版行情，资讯)14日公告修改的股权激励计划草案。分析人士指出，股权激励行权价由5.4元提至39元，虽给公司激励对象较大压力，但表明了公司管理层对未来业绩增长的信心。集团将借助美的电器平台整合旗下资产预期下，股权激励计划的顺利实施也传递了公司推进资产整合的信号。
美的电器(000527.SZ)1月14日发布公告称，董事会审议通过了重新制定的股权激励计划草案，拟授予激励对象3,000万份股票期权，股票来源为向激励对象定向发行的3,000万股，较原先的1亿股大幅缩减；行权价上调至39元，较原方案5.4元提升622%。同时规定行权条件为2008年－2010年净利润年增幅不低于15%，加权平均净资产收益率不低于12%。该新方案尚待证监会、股东大会批准。
针对美的电器此次股权激励计划的修改，世华财讯获悉了多家券商行业分析师对此事的观点：在高盛入股被否之后，由于各种因素的影响，原方案获准通过的可能性并不大——美的电器原股权激励计划2007年8月被证监会所否决。因此，提高行权价、缩小份额是美的电器适应当前形势下作的合理有效调整。
而行权价格的大幅调高可以看出管理层对公司未来成长性的强劲信心。国泰君安分析师王稹表示，行权价格39.00元是依据收盘价和30日均价孰高来确定，按照公司前期预告的2007年业绩的上下限来计算，对应2007年市盈率在40-50倍，这给予激励对象较大压力，同时也表明管理层对于美的电器未来发展的强劲信心。
国信证券分析师王念春认为，股权激励计划的调整体现了公司对管理层奖励和压力并重的合理激励、以及对未来成长的信心，预期公司盈利达到相应的业绩条件还有富余。申银万国分析师付娟指出，股权激励计划的公布使市场对公司巨额期权费用的摊销得到消除，同时印证美的电器处于快速扩张的盈利快速增长的事实。
不过付娟表示，授权日的确定应在证监会审核无异议、股东大会表决通过之后由董事会决定，因此目前尚不能测算期权费用的具体影响。如果在今年较早时间确定为授权日，则费用的摊销在08年负担最重，应为整个期权费用的(33%+33%×1/2+34%×1/3)。
但王念春分析，美的电器不会出现因期权费用过大而对公司会计利润造成较大影响的现象。2007年公司在各项预提费用上已经做了比较充分的准备，三季度末公司其他流动负债为19.5亿元，比06年底增加近12亿元，显示公司对可能产生的期权费用公司已有所准备。而且股权激励给管理层带来的收益，可促使公司可能在其他管理费用上作相应的减少。
同时，股权激励计划的顺利实施也传递了公司后续资产整合推进的前提或者是启动的信号。付娟认为，之所以看好美的电器，一方面是来自公司冰洗业务的快速增长、明星业务中央空调的快速放量以及空调寡头地位的保持；另一方面则来自于公司是美的集团旗下白电资产整合的平台，公司还在冰洗领域进行外延式的扩张。这些都是支撑公司能够在现有合理估值上获得一定溢价的因素。
王念春预计，美的电器08年将进入资产整合高峰期，同时对各项新业务的新增投资增加，包括商用空调、冰箱压缩机、冰箱和洗衣机产能扩张等，还有对产品结构趋向中高端产品调整带来的投入——公司2007年在商用空调上超过100%增长显示公司在国内市场份额的快速提升，在冰洗产品上也有类似表现。
可以看出2008年美的电器的融资需求将会上升，王稹判断，当前净资产收益率高达20%以上，而股权激励计划行权条件中仅为12%，这可能是公司更多地考虑了后期的融资计划。王念春指出，有效的资本投入将为公司规模和竞争地位的提升提供动力。公司作为集团的白电旗舰，其地位将随着资产整合的加快得到不断加强。
美的电器(000527.SZ)1月15以4.26%的涨幅在10时30分跳空打开临时停牌，开盘后立即飙涨一路放宽涨幅，最终以10.0%的涨幅收在涨停价42.90元。 |
