在昨日举办的“2007中国金融论坛”上，国务院研究中心金融研究所所长、中国金融学会常务理事夏斌表示，明年中国经济会有更多的不确定性，这个不确定性的第一根源是美国经济的不确定性在加大。
有关数据表明，今年11月份出口增长与去年11月相比差距不大，但是环比增长已出现下降。电信制造业出口增长11月份为19.4%，比上个月降了4.3个百分点。通信、计算机设备出口增长是15.6%，比上个月降了3.3个百分点。这种变化，也许是我们有关贸易政策主动调整的结果，但我们必须关注美国经济进一步的下滑，对中国外贸结构调整可能起到的推波助澜的作用。
物价上涨不是需求扩张造成
第二个不确定性是中国政府今年出台了一系列结构调整政策，这对明年贯彻从紧的货币政策是有助推效应的。比如出口退税政策、房地产调控政策、外汇管理政策等等。这些政策的积聚效应，更多地会体现在明年。如果这一系列政策能够贯彻落实，将有利于抑制投资速度，改变外贸增长方式，刺激以消费需求为特征的内需，从而有助于减少外汇储备及缓解内部流动性的压力。
第三个不确定性是明年货币压力较大，必须实行从紧的货币政策。目前结构性的物价上涨，有海外输入性的因素，有成本推进性的因素，同时也有工资上涨包括进行资源价格调整的因素等。如果我们从滞后1年的M2和CPI的相关关系看，今年下半年CPI不断上升，但是并没有伴随M2的增长。另外，最近消费品零售总额的实际增长也出现了轻微下降。所以，起码目前来看，物价的上涨主要还不是由需求扩张性的因素造成的。
此外，如果美元贬值加快对中美贸易摩擦造成压力，以及中国自身物价改革，都会给中国经济带来更多的复杂因素和不确定性。
房价调整可能导致消费下降
对此，中国国际金融有限公司总裁朱云来也表示：“我们感觉到，宏观的金融环境，还是面临一定的风险。比如如何应对外需可能放缓，如美国次贷危机、美元的贬值对我们的影响，还有，从以往的情况来看，房价的调整可能会导致消费下降。另外，目前中国出口值占产值近40%左右，其中1/5是和美国相关的。因此，我们要考虑如果美国经济放缓，或者进入衰退，会对中国经济有什么样的影响。
中国经济金融运行是健康平稳的，但是投资和贸易顺差增长过快，节能减排形势严峻，以及近来通货膨胀压力加大等矛盾和问题日益突出。另外，在次贷危机的影响之下，2008年全球经济走势将面临较大的不确定性。受之影响，明年中国宏观经济金融形势会更加复杂多变。
在此背景下，“2007中国金融论坛”昨天在京举行。央行行长周小川，证监会主席尚福林，中国国际金融有限公司总裁朱云来，国务院研究中心金融研究所所长、中国金融学会常务理事夏斌，中国社会科学院金融研究所所长李扬等专家出席了此次论坛并作了演讲。本报记者在现场全程直击报道了此次盛会。
相关新闻：
夏斌：货币政策从紧还未到位 调控难度在加大
今年以来，央行连续调高存贷款利率及存款准备金率，而中央经济工作会议也明确提出明年将执行从紧的货币政策。对此，国务院研究中心金融研究所所长、中国金融学会常务理事夏斌表示，中央经济工作会议对于明年的经济工作提出从紧的货币政策安排，无疑是正确的。但其个人认为货币政策可能还是偏松的，没有从紧到位。
从紧货币政策将持续
夏斌指出，之所以作出货币政策没有从紧到位的评估与判断，是基于2007年下半年的货币信贷形势和世界物价的走势。特别是在世界与中国经济失衡的格局还没有出现较大的变化之前，在美国和中国的经济结构都处在调整过程之中时，为了对冲可能继续产生的过多的流动性，我国必须采取从紧的货币政策。而且可以肯定，这项政策必将持续一段时期。
夏斌指出，近5年来我国的货币流通收入实现了从1991年以来执行下限的曲线。"由于近两年来银行贷款占逐年贷款的比例逐渐下降，并且中国最大的商业银行的贷款比例也已降到占整个银行资产的44%。基于这些情况，我个人认为明年M2的货币供应量和贷款增长的指标，应该分别定在16%和14.5%比较合适。"
货币调控难度加大
在肯定需要实施从紧的货币政策的同时，与会专家也指出，货币政策调控的难度已越来越大。
中国社会科学院金融研究所所长李扬指出，近年来固定资产投资的资金来源中，源于直接融资和企业债的自筹部分迅速上升，而依靠银行贷款的部分迅速下降。同时，最近两年，我国连续出现M1增长率超过M2增长率的情况。这对货币政策是一个全面的挑战。
李扬分析认为，由于直接融资的发展，金融创新不断推出，大大提高了资产的流动性，从而模糊了货币的概念。使得作为货币的货币、交易账户和投资账户、广义货币、狭义货币，本币、外币之间的区分越来越模糊。因此，货币的统计越来越困难，货币的调控也越来越无以为据了。
此外，货币政策主要是依赖银行来提供。而根据中国国际金融有限公司总裁朱云来提供的数据，我国金融资产的总规模现在是79万亿元，其中人民币的存款有将近39万亿元，A股市值是29万亿元。国家债券10万亿元左右，企业债是1.1万亿元。银行金融资产的比重已从2004年的73.4%下降到现在的48.8%左右。随着越来越多的货币进入金融交易，越来越多的金融交易却发生在银行体系之外，当资金离银行而去，货币调控的效果将越来越不明显。
14.5%
▲央行今年年内六次加息。
▲央行今年连续十次上调存款准备金率。(广州日报) |
