伴随着中国经济的高速增长，我国银行体系的储蓄率较高，流动性较多。不仅流动性过剩，笔者认为，我国宏观经济还伴随着如下特征：高物价上涨压力、高外汇储备、高人民币升值压力、高股票价格、高房地产价格、高法定准备金率、高人民币利率调控压力。
流动性过剩是主因
宏观经济高位运行，流动性过剩是一个主要原因。当前我国流动性过剩的直接根源有两个，一是国际收支双顺差；另一个是储蓄率高，内部需求不足。不仅如此，在我国现行的货币传导机制及汇率制度安排情形下，流动性过剩还存在着自我放大、恶化的情况。过剩的流动性在外汇市场、货币市场、资本市场及商品市场等多个市场间流动、牟利，影响到这些市场的均衡，又通过市场微观传导机制加剧了流动性过剩。例如，当前过剩的流动性流入到资产市场，推动了股市节节上升，房地产价格的大涨；而资产价格的上扬，又会进一步吸引国际投机资本进入我国。
流动性过剩导致宏观经济高位运行，经济进入发展过程中的调整期，在这样的宏观经济背景下，怎样保持宏观经济的平稳增长，防止经济大起大落？
笔者认为，解决这些问题，要综合考虑，统筹兼顾。一方面需要政府通过宏观经济政策调控经济，维持宏观经济稳定发展；另一方面从长远来看，更需要政府继续推进外汇体制改革、大力发展金融市场、调整贸易和产业结构、调整消费结构、完善制度建设和继续深化经济改革等措施来解决深层次的矛盾问题。
宏观经济政策措施是目前调控的主要手段。我国的资产价格较高，通货膨胀有上升的趋势，货币政策工具往往都是多管齐下，中央银行调整法定准备金率、发行定向票据和调高人民币存贷款利率等经常是同时使用。我国存款的实际利率仍为负值，如果资产价格再升，通胀仍保持较高水平，经济不出现放慢迹象，紧缩政策力度将加大。笔者认为在目前的宏观经济形势下，货币政策的调控往往是低效的，维持宏观经济的平稳运行，必须充分发挥财政政策的作用，财政政策和货币政策应该搭配使用。通过财政政策，对粮食或资源性产品等的出口征税，保障国内供给，降低物价水平；增加医疗、教育、廉租房和经济适用房的支出等；引导富余的流动性流向弱势产业和落后地区，如扩大对广大中西部地区的投资等，以此扩大中国的消费需求。
应从源头上解决问题
目前宏观经济政策只能缓解矛盾，并不能从源头上完全解决问题。笔者认为从长期来看，还需要配合外汇政策、市场完善、产业政策和其他调控政策的调整等来实现宏观经济的平稳运行。
一是放宽汇率变动幅度，发展外汇市场，鼓励资本流出，限制资本流入。放宽人民币汇率的波动幅度，缓解人民币升值压力，同时加快外汇市场建设。放开汇率，企业和金融机构将面临更大的外汇风险，需要发展外汇衍生品市场来规避外汇风险。同时要扩大外汇持有的主体，由集中管理变为分散管理，扩大资金的使用方式包括进口、海外的直接投资和金融市场的投资、留学和培训的费用等。同时要限制资本的流入，特别是投机资本。引进的资本要能够提高经济效益、技术水平和管理经验，对一些低端的产业和重复的行业的资本引进要限制，要优化引进外资的投资结构。
二是加快完善货币市场和债券市场建设。金融工具不发达，居民和企业的投资渠道减少，这种情况就造成了资金无法合理分流，无法满足资金需求的不同层次和多样化。因此加快货币市场工具和债券市场的发展是分流储蓄的重要途径。
三是贸易、产业和投资政策调整。为进一步控制外贸出口的过快增长，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，应强化节能减排。特别是一些高能耗、高污染的能源和原材料出口企业，它们附加值低，并且是不可再生能源，要减少出口。因此要调整出口结构，提高出口产品的核心竞争力。控制过度投资和产能过剩还要依赖大力发展服务行业来解决就业问题。在调整投资结构方面，为遏制高耗能高排放和产能过剩行业盲目发展，继续清理和纠正一些地方在电价、地价、收费等方面对高耗能高排放行业的优惠政策的同时，采取了一系列措施控制“两高一资”产品投资增加。要理顺能源和土地等生产要素的价格，调整和理顺资源性产品价格，推出资源税改措施；完善城市地价形成机制，落实土地出让金的使用；适当提高劳动力和资金的使用成本；加大对环境保护的收费管理等，让市场来引导企业调整投资规模。
四是利率市场化改革。市场化的改革是一个系统工程，汇率的市场化必然要伴随利率的市场化，否则利率的调整就要围绕汇率转，并且调整往往是滞后的。在信息技术如此发达的今天，资本流动非常迅速，任何套利机会都给投机资本以可乘之机。在资本项目管制逐步放开的过程中，汇率的市场化和利率的市场化要协调发展。
五是出口导向的经济发展政策要改变，转向扩大国内消费需求。国内消费下降，就促使国家更进一步依赖外需来解决，出台更多的鼓励贸易部门的优惠政策。内需与外需之间的矛盾实际上也体现了国家政策的短期性和长期性，眼前利益与长远利益的矛盾。如果内需和外需的矛盾不解决，经济对外需的依赖不断加强，我国经济抵御外部冲击的能力将不断减弱，经济风险也将逐步增大。一旦世界经济形势变化，外需突然疲软，国内消费又一时难以增加，我国的经济就可能发生震动。并且外需的增长也是有限的，不可能无限制的增长，一旦其增长到了极限，在国内产出又不断增加的情况下，就会发生严重的产能过剩。
六是提高劳动者的收入，扩大消费。由于我国劳动力丰富，产出中分配给劳动力部分的比重在不断的降低，大量本属于劳动者的报酬，却被分给了资本。因此要打破垄断，允许民间资本进入，完善市场竞争机制，缩小收入差距。同时要不断调整收入的分配结构，提高劳动者的收入，促进国内消费，减少流动性过剩。
七是对股市进行调控。我们要规范和完善股票市场，培育更多的优秀的企业作为股票市场的骨干力量。在中国股市和股民还不是很成熟的条件下，国家必须对国内的违规资金和国际的投机资本严格监管，采取市场和行政相结合的措施，制止投机者的炒作。政府一定要严查违规交易和内幕交易、严防国外投机资本逃避管制，投机和操纵股市，更多地从制度上和监督管理上维持股市平稳和健康运行。
八是对房地产市场的调控不能够完全依赖市场，要发挥政府管理经济的职能。房地产是国民经济的重要产业，关系到到社会民生和政治稳定问题。我们要充分发挥社会主义制度的优越性，发挥国家管理经济的能力，在一些重要的经济领域，要发挥市场配置资源的功能，但市场往往会出现大的波动、大的风险，这时候需要政府承担管理的职能，对市场进行干预和调控，而不能任由市场发展下去。
笔者认为，我国长期经济高速增长中隐藏的矛盾逐步显现化，经济进入发展中的调整期，需要我们通过宏观经济政策调控、市场建设、结构调整和完善制度等来解决。我们不能指望所有问题在短期内很快解决，我们要坚定信心，扎实推进，通过经济政策调整和深化改革解决经济发展中出现的矛盾，进一步夯实经济发展的基础。 |
