上调存款准备金率紧缩很可怕也可能是一歇歇

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作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-1-22

钱已经、或者很快会不像以前那么容易得到。但是，你可能很快又会担心钱太多。

　　周二，美国股市重挫。主要责任人是花旗集团。这位大佬因2007年第四财季报出98.3亿美元亏损而伤透了大家的心。另外，美国商务部及劳工部最新发布的数据也跟着对市场信心踩了两脚。道琼斯指数收盘跌幅2.17%，触及9个月来的最低收盘位，创去年11月7日以来的最大单日跌幅。30只道指成分股全部下跌。标准普尔500指数跌幅2.49%，是10个月来的最低收盘水平。纳斯达克综合指数跌幅2.45%，是自2007年3月28日以来的最低收盘位。

　　受美国问题拖累，欧洲股市15日创出8个星期最大跌幅。乐购的母公司Tesco跌至4个月最低点。BurberryGroupPlc穿着风衣还跌了16%。至少从金融市场看，全球经济表现糟糕。

　　此刻，你首先担心的一定是钱。市场上还会不会有那么多钱保证游戏继续玩下去？因为你看到，原先花钱很大方的美国人两只手都伸进了口袋，却不再拿出来，好像口袋底已经脱线。原先赚钱很卖力的中国人两只脚已经离开了缝纫机踏板，好像在忙着踩所有看上去像刹车的装置。

　　周三，中国央行表示，上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点。这是央行今年首次上调存款准备金率。至此，央行现行的存款准备金率已经达到15%。雷曼兄弟公司预测，2008年全年存款准备金率尚有350个基点的上调空间。汇丰预测，今年存款准备金率至少将提高至19%。

　　存款准备金率不过是众多慢慢旋紧的阀门中的一个。

　　中国内地的商业银行从去年年底开始，已不能随心所欲地使用自己的放贷能力，更不用说激情。2007年11月份和12月份，新增贷款额仅分别为870亿元人民币和480亿元人民币，其中12月新增贷款仅略高于全年新增贷款总量的1%。如果以出口增速为观察指标，中国去年全年为26%，12月份则同比回落至22%。显然，紧缩在生效。

　　然而，面目严肃的紧缩不一定能长久维持。

　　一方面，紧缩的必要前提很可能随外部环境改变而完全逆转。政府实行紧缩政策，并不惜对重要民生产品(包括粮食、食用植物油、肉类、牛奶、鸡蛋、液化石油气等)的价格采取临时干预措施，根本原因是出于对通货膨胀的担心。而现在看来，美国经济显然想跟中国国内的通货膨胀抢风头，试图证明自己仍是最大的风险。加入WTO以后，中国消费与美国消费之间呈正相关。研究表明，如果美国消费开支下降1%，中国社会零售总额的实际增长率可能下跌0.34%。的确，一旦美国经济失足，中国的过剩生产能力将无处遁形。那时，中国内地要面对的头号敌人会变为通货紧缩，而不是通货膨胀。

　　另一方面，政府可用的紧缩手段也会受制于外部气候。美联储频频暗示的更宽松的利率环境，也使中国央行紧缩政策的空间被迫紧缩。于是，在中国内地，紧缩可能只有一歇歇表演的机会。对流动性过剩和资产价格泡沫的疯狂记忆或不日重归。

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