社论：以汇率手段抑制通胀是矫枉之举

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社论：以汇率手段抑制通胀是矫枉之举

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-4-8

我国货币政策面临加息与升汇的激烈争论。这一争论可以告一段落，从去年央行的政策来看，实践上已经非常清楚，央行决定更多地动用汇率政策、调整存款准备金率、窗口指导而不是利率的办法来抑制通胀风险。

　　在央行货币政策委员会第一季度例会上，防止价格总水平过快上涨还是金融宏观调控的中心。会议提出

　　，货币政策要加强“与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐，促进国际收支趋于基本平衡”。市场人士认为，这一表态显示央行对于汇率手段的重视在利率之上。

　　这是央行的矫枉之举，是对以往滞后货币政策的补救，也是实事求是之举，应该赞赏。

　　我国的2月份的CPI达到十几年来的最高点8.7%，预计今年一季度CPI将在8%的高位徘徊。从庙堂到民间，抑制通胀的呼声是一致的，但对于如何抑制通胀却各执一词，如果对此无法达成共识，那么，我国将在前门抑制通胀，而在后门迎来滞胀风险。滞胀比通胀更危险，如果实体经济陷入衰退，将阻碍中国市场改革的进程，一切会无法挽救。

　　提高人民币汇率是个比加息更值得称道的政策。我国货币政策的症结有二：一是基础货币发行机制以外汇占款为依据，导致人民币成为美元事实上的影子货币，这对于一个独立的大型经济体是不可想象的，没有独立的货币主导权就不可能有独立的经济主导权；二是人民币汇率管制，由于基础货币发行机制存在先天缺陷，导致政府不得不对汇率实行较为严格的管制，避免出口主导的经济受到威胁，市场大起大落。

　　人为设定汇率价格相当于给中国经济加上了一柄扭曲的尺子，出口如此有利可图，实体经济压低生产要素价格以出口为要务，其结果是外汇占款越来越多，人民币升值压力越来越大。人民币迟迟不升值与汇率升值的强大预期扭结在一起，导致人民币资产价格节节攀升，从楼市到股市无不如此，引发了一轮又一轮的行政挤泡行动。

　　不难看出，货币、实体经济是个系统工程，其中汇率是根基，当汇率逐步走向市场定价，货币发行制度将发生根本性变革，由此倒逼出口与投资导向型经济向内需型经济转变，人民币资产得到准确的市场定价。总而言之，中国经济需要一把准确度量的尺子，最重要的尺子就是汇率。

　　如果说在中国经济市场化初始阶段，实行固定汇率制是不得不然，现在市场经济进入新一轮转型期，继续进行严厉的管制则是自毁市场基石，那些认为人民币汇率提高是西方阴谋的说法是站不住脚的，坚持不升汇的恶果我们已经看到，国内经济结构性矛盾日益加剧，人民币资产价格被国内外大资金操纵，并且，以一国之力是无法控制汇率的，只要美元大幅贬值就足以导致人民币名义汇率在事实上大幅升值。

　　那么，我们为什么不能用加息来抑制通胀？不解决汇率问题而在国内加息，是扬汤止沸，将使中国的实体经济步入衰退的危险边缘，不能听信为了银行一己之利而发出的加息吁求，这相当于向全世界热钱发出邀请函，呼唤他们分食人民币资产升值及人民币与美元息差的双份大餐。

　　不仅如此，从紧的货币政策对于国内实体经济的负面影响已经暴露无遗。所有的企业不管经营好坏，都处于信贷紧缩的阵痛之中。以往商业银行放贷，对优良客户在利率上实行优惠，一般在基准利率的基础上可下浮10%，现在被取消；民间贷款利率已经上升到30%，这对于利润水平在市场平均值的企业是致命一击，任何实体经济都无法承担高利贷式的融资成本。如果央行继续加息，企业无路可走，融资成本高企，出口渠道被堵，惟一的结果就是让贬值美元来购买国内的优质企业。

　　加息与升汇都是猛药，不可同时运用，在扩大汇率浮动区间的同时，必须保持国内较为宽松的经济环境，以扶植具有优质基因的民营企业安渡人民币升值难关，通过做大做强参与国际竞争，拓展内需市场。

　　为此，我们呼吁，央行不仅不应该加息，政府还有必要在汇率快速升值的同时，放水养鱼，进行减税甚至降息等逆向操作，减轻实体经济负担，降低对外需的依存度，提振内需，使中国经济安然渡过货币转型的重要关口。

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