美国减息终结推动全球市场向好

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美国减息终结推动全球市场向好

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-5-1

香江来信

　　4月22日及23日美联储议息，国际金融市场开始涌现一股隐然待变的暗流。减息0.25厘已是市场共识，令联邦基金利率跌至2厘水平。愈来愈多的看法是，美国已接近减息周期尾声，理由有三：一是美国金融体系经过连番急救，已进入稳定状态，毋须深切治疗；二是1500亿美元退税支票5月开始派发给美国人，息率由去年9月18日至今年4月30日共减去325个基点，财政与货币措施双管齐下，下半年经济形势可能有改善，哪怕是双底复苏（即经济回光反照后又陷入衰退）；三是去年9月以来，美国透过大幅减息，触发美元崩泻，输出衰退，让美国出口强劲增长，导致国际商品价格大幅上扬，各地通胀严重，世界人民承受了苦果；而今年首季美国非金融业业绩包括麦当劳、波音甚至通用电气都受惠于国际市场需求强劲，海外业务增长抵消了本土经济的不景气，不过这种做法终有极限，若做过了头，海外经济因通胀过高而对美国产品需求放缓，美国人可能得不偿失。所以，在适当时候调整美元政策，可能对各方都有利。

　　再者美国的经济数据也不算差。截至4月19日的一周，首次申领失业救济人数减少了3万人，跌至34.2万人；而4月17日公布的3月耐用品订单（撇除汽车及飞机等运输工具）上升了1.5％，较预期为佳。虽然3月新屋销售跌了8.5％，为17年最差，但楼市未见底在预期之内，新屋动工量已跌至近半世纪以来低位，这有助楼市的供求逐步趋于平衡。

　　美元汇价走势当然还要看汇率另一方的经济强弱。美国跟欧元区其实是海军斗水兵，美国金融系统的问题大致都曝光了，华尔街投资银行过去两季已为不良资产大幅减值，并集资数以百亿美元以巩固资本；但欧洲及英国银行的问题其实也不少。英国、西班牙等地楼市摇摇欲坠，皇家苏格兰银行近期开始大额供股集资，欧洲银行的问题正在陆续浮现。欧元区成员国经济差异也很大，意大利、西班牙问题较大，德国虽相对强势，但4月17日公布的Ifo商业信心调查显示，企业信心跌至2006年1月以来的低位。凡此种种，都显示欧洲经济增长放缓只是迟美国一步，而美元转强的可能较大。

　　美元指数（兑一蓝子6种主要货币）4月23日、24日连升两天，相对强弱指数也重越50（50以上视为强势），美元指数去向仍很值得关注。它对商品、通胀及股市5月的走势都十分关键。

　　美元强势，对股市投资十分有利。它反映了美国风险减低，美股稳定，对环球股市也是好事。今年以来投资了商品及商品股的资金亦会换马，近日已见原油、金属及粮食的国际价格下挫，在个股中，商品股下跌，金融股及非商品股向好，商品股占比重较多的巴西及加拿大股市表现落后其他市场。

　　对亚洲区而言，油价及粮价回落，宏观上会减低通胀压力，有利股市。美元转强，亦有利区内的出口，日、韩、中国内地及台湾地区等依赖出口的经济体可以受惠。（作者系明报副总编辑）

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