浦发行向国际投行购期权被疑上当受骗

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浦发行向国际投行购期权被疑上当受骗

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-1-24

最近，浦发银行上下倍感压力。

　　在浦发行内部，个人客户对理财产品零收益的质疑已被视为敏感事件。该行将于近日出台善后处理措施。

　　上海投资者毛先生一年前购买了浦发银行发行的汇理财2007年第一期F2计划-12个月人民币产品(下称07F2计划)，产品将于今年2月1日到期。而上周与理财经理通电话时，他被告知产品的预期收益可能为零(不考虑利息税调整因素)。

　　之前数日，浦发行另一款名为“汇理财2006年第九期F2计划”的人民币理财产品(下称06F2计划)，也即07F2计划的前一期产品，已被媒体报道其出现零收益。

　　关于个人理财产品的投诉此前已不绝于耳。银监会2008年1月发出提示：“公众理财应避免走入误区”。

　　各商业银行在2007年发行了大量的理财产品。其中很大部分将于2008年陆续到期，包括不保本的产品。市场人士担心，如果投资者教育不能深入人心，银行理财产品一旦因零收益事件而被“妖魔化”，则商业银行苦心经营数年的理财市场，将遭受一次重创。

　　“零收益”缘起

　　推出挂钩港股的理财产品，让内地客户分享港股市场投资机会，一度成为商业银行理财产品的卖点。浦发行是较早涉足其中的一家。

　　2007年1月27日，毛先生与浦发陆家嘴支行签署合约，购买了该行发行的人民币理财产品“07F2计划”，申购金额6万元。

　　07F2计划产品为保本浮动收益理财计划，本金100%全额保证，可能最高收益率封顶为18%，可能最低收益率为0%。

　　购买后，因产品无法赎回，毛先生一度后悔，“一年以来，基金大涨啊！”

　　一年后，当他致电上述支行的理财经理，对方表示，07F2计划的预期收益可能为零。

　　毛先生出示的产品合约显示，这款产品计息期理财收益率(税后)计算方式为：最大值MAX［18%-(股票表现值最好的3只股票的平均回报-股票表现最差的3只股票的平均回报)，0%］。该产品挂钩的8只H股全部为金融股，分别为建设银行、工商银行、交通银行、招商银行、中国银行、中国平安、人保财险和中国人寿。

　　基准日和观察日分别为2007年1月31日和2008年1月29日，均以当日收盘价为考察值。记者查看了2007年1月22日8只H股的收盘价，测算后发现，股票表现值最好　的3只股票(招行、平安、人保)的平均回报为55.7%，股票表现最差(中行、交行、工行)的3只股票的平均回报为-9.6，两者差距为65.3%。代入计算公式，收益率为0。

　　由于尚未到观察日，目前只是预计收益率为零(未考虑利息税调整因素)。而市场总是存在不确定性。浦发行曾有一款同类产品，观察日最后一分钟因中国网通上涨0.14元，改变了客户只能获得最低收益的局面。

　　惹出麻烦的06F2计划合约显示，该产品与4只H股挂钩，分别为建设银行、中国人寿、中银香港和招商银行。

　　2007年12月24日，浦发银行发布了“汇理财2006年第九期F1和F2计划期末收益情况公告”，其中，依据“06F2计划”产品合约约定的收益计算方法(该计划的理财收益率＝最大值［16%-(最好的股票表现值-最差的股票表现值)，0%］)，其中，最好的股票表现值-最差的股票表现值＝98.87%，2006年第九期F2计划的到期收益率为0；但由于利息税调整发生了有利于客户的变化，2006年第九期F2计划的客户获得的到期收益率最终为税后0.0396%。

　　而与07F2同时到期的“汇理财2007年第一期F1计划”美金产品，收益率计算公式：MAX［23%-(股票表现值最好的3只股票的平均回报-股票表现最差的3只股票的平均回报)，0.92%］。出现最低收益率的概率也很大。

　　根据浦发银行公告，与06F2计划同时到期的其余6款产品均未出现零收益情形。其中，06年第九期F1计划还达到了产品预期的最高收益率7%，考虑利息税调整因素，实际收益率为7.0438%。

　　不过，06F1计划与F2计划在产品设计上有所不同。F1的挂钩股票为建设银行、交通银行、中国人寿、人保财险4只H股，而F2计划挂钩建设银行、中国人寿、中银香港和招商银行。而且，与F2要求4只股票必须同涨同跌，且相关性很高不同，F1计划达到预期最高收益，“只需4只股票同涨达到一定幅度”。浦发陆家嘴支行个人银行部一位人士向客户解释称。

　　资金流向解密

　　目前，包括毛先生在内的一些客户正在与浦发方面交涉，有人甚至称这款产品为“伪劣产品”，并要求浦发行拿出06F2、07F2等计划的投资明细和收益情况。

　　本报记者从客户端收集的信息显示，07F2计划募集资金的去向分为两部分，第一部分由浦发行自身从银行间市场买入国债和央票，该项资金占比在97%以上，主要目的是到期提供客户保本资金的来源。

　　记者发现，如果这部分资金全部用于购买央票，估计占比为97.28%左右。因为2007年1月30日，央行曾发行了第九期一年期央票，采取贴现发行，价格是97.28元，到期央行按照面值支付100元。而07F2计划预售截止日为2007年1月30日，浦发行如果此日以97.28元购入央票，在到期日恰能取回100元本金，交给客户。

　　至于第二部分资金去处，是浦发行向国际投行购入一项挂钩港股的期权，资金占比不足3%。浦发行解释说，商业银行不能直接进行股票投资，所以借助期权产品参与港股市场。

　　由于期权部分是外购的，因此有客户质疑，“是不是浦发被国际投行骗了？”

　　浦发银行对客户的解释是，该行内部有专门的产品制定流程，在选择交易对手、购买期权产品之前，会进行测算和评估，“只是这些依据不会向客户提供”。

　　“国际投行即便在产品设计上存在问题，商业银行从投行手中买入产品，同样是一个‘愿赌服输’的概念。”一位国有大行的理财产品研发人员说。

　　“而且国际投行并非总能料事如神。以06F1为例，客户实现了预期最高收益，由此表明投行的期权也看反了方向，他们也要亏钱，或者终止产品。”一位熟悉个人理财产品设计的银行人士说。

　　一些投资者还要求了解浦发行解释从该款产品当中获取了哪些收益，这些收益如何在银行和客户之间进行划分。

　　“这些收益体现为银行的中间业务收入，至少要覆盖成本。”浦发银行的销售人员解释说，但具体收益的明细情况银行也不方便向客户提供。

　　“浦发主要是向花旗等国际投行购买期权的，浦发只收取中间费用，不是与客户直接对赌的，不是说客户零收益，浦发就能高收益的概念。”1月22日，一位接近浦发行的知情人士对此表示。

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