08年企业债总体发行规模有望大幅度增长
继07年企业债券发行制度出现市场化发行的重大突破后，08年新年伊始企业债发行方式再度迎来新的变革。国家发改委日前发布公告表示，经国务院同意对企业债券发行核准程序进行改革，将先核定规模、后核准发行两个环节简化为直接核准发行一个环节。与此同时，新规定对于发债筹集资金的用途也较以往拓宽，而在去年以来备受市场关注的企业债担保方面，新规明确表示，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券和第三方担保债券。
对于08年新年伊始有关部门就对企业债发行出台新的更具积极性的规定文件，市场人士表示，新规定充分反映出政府对于大力发展直接融资和企业债市场极度重视的政策信号。在08年信贷紧缩力度加大已成为定局的背景下，将有更多企业选择企业债等直接融资渠道，而在07年企业债市场已经大步前进之后，新规将有望继续大幅度扩张08年企业债的总体发行规模。而对于众多投资主体而言，随着企业债发行门槛的放低和发行效率的提高，以及企业债担保政策方面的逐步推进，企业债券的利差则有望同步扩大。
发改委在新规中表示，为进一步推动企业债券市场化发展，扩大企业债券发行规模，经国务院同意，将对企业债券发行核准程序进行改革，将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节。在具体的核准受理时限上，则明确规定为“自受理申请日起3个月内决定是否核准”。这两项规定显然将在很大程度上提升企业发行效率，加快企业债发行节奏。
此外，新规定在募集资金总额和用途方面均有显著放宽，而这也意味着从原则上说，企业发债的机会和总金额将有显著增长。分析人士预计，08年企业债市场的发行总量将在07年的基础上进一步有大幅度增加，相当一些非“传统大型国企”的企业债将进一步充实市场。
长信基金分析师秦娟表示，新规对于企业债担保提出了非常灵活也较有过渡性的要求，这有望在08年企业债规模扩大的同时，同步扩大债券利差。新规定指出，企业可发行三种方式的企业债：无担保信用债券、资产抵押债券和第三方担保债券，而这意味着银行担保角色今年将有望逐步弱化，信用评级的作用将越来越高。
目前长期企业债的债券评级大多雷同，AAA级的多数债券评级显然无法体现信用差别。在银行担保弱化后，势必要求评级体系能够充分反映债券及发债主体的信用差别。统计数字显示，07年各期限企业债对相应期限国债的利差先降后升，利差区间从年初的0.64%-1.76%上升到了12月初的0.95%-2.33%水平，而这在很大程度上是由于受到美国次级债风波影响，信用风险溢价大幅提升。分析人士表示，资产抵押债券和第三方担保债券在风险覆盖方面显然不能与银行担保同日而语，企业债的差异将集中以收益率体现。 |
