PE事件-次贷危及PE

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PE事件-次贷危及PE

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-7-23

黑石集团主席兼首席运营官詹姆士·汉密尔顿曾表示，次贷危机的黑洞比想象中更加深暗、恐怖。而事实也证明了这个黑洞已经波及到美国私募股权投资，并且正一步步向全球范围内的PE市场逼近。

　　国际著名私募股权投资公司黑石集团于近日宣布将以16亿美元的高价收购美国最大的家庭医疗设备供应商艾博雅健康集团（Apria Healthcare Group，以下简称艾博雅），该公司股东将得到每股21美元的现金，较6月18日收盘价高出33%。这是次贷危机重创私募股权投资市场之后黑石集团投资最大的一个项目。

　　艾博雅的首席执行官劳伦斯·海碧（Lawrence Higby）表示此次并购协议的签署是经过董事会谨慎考虑的，他们认为这将是对投资人最有益的。在并购协议中还提到，一直到7月24日以前，艾博雅仍有权寻找其他的并购者。此次并购预计将于今年下半年完成。

　　此次收购黑石集团获得了来自美国银行（Bank of America）、美联银行（Wachovia Corporation）和巴克莱投资银行（Barclays Capital）提供的债务融资，这显示出银行在贷款环境困难的情况下还愿意继续提供杠杆贷款。

　　除此之外，这三家银行还向艾博雅提供了2.8亿美元的信用贷款用于回购该公司的可转换有限票据和税款负债。

　　PE巨人难逃重创

　　今年1月18日，黑石集团联手水源资本（Wellspring Capital Management）以12亿美元的价格收购了位于美国弗吉尼亚州里士满的食品分销商PFGC（Performance Food Group Co.）。

　　艾博雅并购案是黑石集团继PFGC并购案后最大的一笔并购案。但是不论从金额还是影响力的角度来看，这两次并购案都无法与去年7月黑石集团以258亿收购希尔顿酒店集团相媲美。

　　银行希望能够借出售杠杆贷款来调整资产负债表，同时能够增加银行的资金充足率。因此，美国的银行纷纷持续抛售杠杆贷款，这破坏了私募股权投资的市场环境，使得今年的并购投资步伐放缓数量锐减。对于私募股权投资公司来说，若想以有利的条款获得贷款更是难上加难。

　　黑石集团首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）也表示，金融市场流动性缺失对大型的私人股权收购造成冲击，融资成本上升，同时也很难弃置现有的投资。尽管中间市场的并购案有所回升，但是大金额的并购投资已经很难见到了。

　　根据黑石集团前不久发布的2007年度财务报表显示，2007年全年黑石集团共实现净利润16.2亿美元，但与2006年实现的22.7亿美元相比下跌了90%。同时黑石集团第四季度报告也显示，2007年最后三个月黑石集团共亏损1.7亿美元。这一个个触目惊心的数字无不显示着私募股权投资巨人黑石集团正在承受着美国次贷危机所带来的重创。

　　2008年美国第一季度并购活动继续呈现锐减趋势，该季度共发生237笔并购投资交易，总涉及金额为168亿美元，比上一季度下降41%。与美国并购市场相似，第一季度全球并购市场投资总额也比上一季度下跌了38%，仅为1970亿美元，而投资总数为745笔，与上一季度相比没有明显变化。

　　黑洞中的PE市场

　　全球的投资人原本希望正在如火如荼进行着的美国总统大选能够为美国并购市场带来一缕曙光，但奥巴马和希拉里的联手似乎并没能阻止私募股权市场的进一步衰退。

　　无论是美国市场还是全球市场，并购投资交易的金额都有了明显的下降，但投资数量与上期持平，这表明私募股权投资公司有意愿并且有能力完成的项目规模已经发生了明显的改变。在第一季度中，公开并购投资规模的项目中有62%都低于1亿美元。介于5亿至10亿美元的投资有5笔，只有4个收购项目超过10亿美元。

　　还有一些大规模的交易也在消息透露后的三个月后被证实出现问题。例如黑石集团退出了64亿美元收购信用卡处理公司联盟数据系统公司（Alliance Data Systems）的投资，贝恩资本（Bain Capital）和华为收购科技公司3Com的项目也胎死腹中。

　　没有尖端项目的出现也是银行不愿意提供充裕贷款的主要原因之一，加之在美国私募股权投资市场中，大多数已经退出的并购项目并没有显示出优秀的表现。
　
　　32笔出售给交易买家的项目总价值为61亿美元，而出售给其他并购投资公司的项目有25笔，但是总价值仅为20亿美元，这意味着交易退出与二级收购市场之间的缺口已经到达2007年初以来的最大值。这并不是说交易退出表现的特别好，与上一季度相比，交易的金额和数量分别下跌了42%和24%。而与二级买家的总交易金额也比上一季度下跌71%，交易量下跌29% 。

　　在退出方面的巨幅下降意味着企业为了避免以折扣价出售公司而不愿持有资产。相反的，由于债务的低价优势，企业更愿意从银行购买债务。例如2008年4月8日，花旗集团与三家最大的私人股本集团阿波罗管理公司(Apollo Management)、德州太平洋资本和黑石集团进行谈判，商讨出售125亿美元的杠杆贷款和债券的事宜。
　　
　　次贷危机使人们对各种贷款失去信心，高收益债券也存在风险，使包括花旗集团在内的银行不得不重视这些贷款问题，很明显作为债务提供者的银行对该行业不再像从前那样信心十足。似乎私募股权投资公司繁盛时期已经走到了尽头。

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