内地经济强劲增长，股市和楼市大幅上升造成庞大的财富效应，报告指流动性大量积累势把内地经济由「较快」推向「过热」。中央政府希望有秩序地让资金流出。即使内地居民直接投资港股政策尚未实施，但内地开放资金流出的趋势未有发生改变，且QDII正不断扩大，将改变内地资金出路较少、股市和楼市容易被推高的情况。

AH价差由107%收窄至66%

　自今年8月20日，内地政府提出容许内地居民直接投资港股政策后，48家同时在内地和香港上市的A+H股公司的股价差距已由107%大幅收窄至66%，待政策正式实施后，相信两地股份的差价将进一步收窄。

H股市盈率30倍仍属偏高

　无疑，本港股市(特别是H股)，将会受惠于内地资金流出，但港股经过8月至10月的急升以后，本港H股估值已被大幅推高，市盈率曾高达37倍，虽然近日回落至30倍左右，但对与国际市场接轨、资金自由流动、具有完善期货和金融衍生工具的本港股市来说，估值仍然偏高。再者，本港作为国际金融中心，其经济和股市表现会受到全球经济变化的影响。当前，影响全球经济的不明朗因素正不断增加，若全球股市出现较大规模的调整，本港股市(包括H股)亦会受到牵连。

AH价差绝对水平为5至6成

　此外，中资企业盈利有部分是来自投资股市的收入，但内地股市从高位已调整接近2成，且在资金逐步流出和推出期货市场后，内地股市或会持续调整，对中资企业的盈利增长构成压力。若未来中资企业的盈利增长未能达到市场预期的话，市场将重新评估中资股的价值，触发内地和本港股市的调整。

　纵使本港股市于短期内会面对多项不明朗因素，但长远来说，本港股市(特别是H股)将持续受惠于内地资金的流入，即使A、H股差价正在收窄，但其绝对水平仍高达50%至60%，对内地投资者十分吸引。