10月24日，银行间市场的资金争夺战继续升级。
是日，受25日存款准备金缴款、中石油网下发行启动等因素影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)一周品种利率达到7.9953％，较上一交易日大涨230.18个基点；隔夜品种利率达到3.5629％，大涨135.43个基点。
经历9月阵痛之后，新股发行依然是交易员们的梦魇。10月24日，一家城市银行的交易员告诉记者，在最近几个交易日内，“每天都在埋头借钱”。
更让市场感到忧虑的是，央行回笼流动性的力度不减。
中金公司固定收益研究组于10月22日发布的报告认为，特种存款的实施、外汇上缴法定准备金及外汇资本金下限等系列新政的推出，表明央行较前期加大力度回笼流动性的决心更强，并且回笼的方式也更加多元化。
一边是资本市场的分流，不稳定性加剧，一边是收紧银根，商业银行体系的流动性充裕格局已经发生变化。
由于前期数量型回笼工具的效果较为直接，“目前，银行体系的流动性相对比较紧。”交通银行首席经济学家连平表示，但包括整个金融资产在内的社会流动性依然呈现出充裕或过剩的格局。
结构性过剩
目前，对于银行间市场而言，流动性过剩似乎是个假相。
前述银行交易员向记者描述了这样的一个现象，近日，在银行间市场的询价系统，个别机构竟然以百分之八点多的贴现率卖出一年以内的短期央票，由此表明，个别银行机构在不顾一切的拯救自己的流动性。
10月16日，中国进出口银行发行100亿的金融债券(固定利率，期限九个月)，招标倍数仅为1.03，认购踊跃程度跌至近期市场低点。商业银行手中没有充裕资金，面对收益率高企的债券，只能是望而却步。
票据市场也早已进入严冬。10月24日，工商银行报出的票据转贴现(3个月)买入参考价格为6.8020％，超过同期shibor290个基点。作为银行业老大，工行的报价具有一定的引导性，当日12家报价行加点都超过了200个基点。
“在正常交易日，买入报价一般只在同期shibor的基础上加几十个点，而现在接近300点，可见是没有人愿意买入票据。”10月24日，一位票据交易员告诉记者。
目前流动性很大程度上表现为结构性充裕，“中小机构没钱，大行有钱，大行有第三方存管和新股验资行的优势。”国海证券固定收益分析师杨永光如是说。
10月25日，中石油网下发行启动，26日进行网上申购。此次网下发行缴款时，共安排了5家验资行，为工农中建交。建设银行和中国神华回归A股时的为3家验资行。一家大型上市银行资金部投资经理称，有关部门做出这样的安排，“应该是弱化新股发行对银行体系资金面的短期影响。”
虽然大行拥有验资行等方面的优势，但由于资金在途时间较长，且无法预判新股发行节奏，大行资金管理也趋于谨慎，宁愿把资金留在手中。
这种谨慎还受制于有限的大行超额备付的下行空间。一向是资金高地的上海也不例外。9月末，上海市国有商业银行和股份制商业银行备付率较二季度末分别下降0.4个和1.8个百分点。
调控将向价格工具倾斜？
因为银行体系流动性出现结构性的紧张，也引发了市场对未来货币政策走向的思考。
连平认为，目前银行体系的流动性相对比较紧张，表明数量型工具(存款准备金率、定向央票、特种存款等)效果明显，尤其是提高存款准备金率和发行定向央票。所以，下一步数量型工具可能还需继续使用，但力度和空间都不会太大。
“对社会流动性的控制，数量型手段的影响往往是不直接的，有很多时滞，所以，需要考虑价格型工具，如加息。”连平称。
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