次按危机令金融市场波涛汹涌，多间大银行出现巨额的亏损减值，高层大地震 。这场早已在一年前曝光的次按恶浪，究竟会在金融市场造成多大损伤，实在考起专家。事实上，银行每次公布有关亏损额时，往往会比不久前作出的预期高出很多。分析师指出，次按造成的损伤极难预测，主要是次按债产品十分复杂，缺乏市场定价，现时主要是靠评级机构作出的信贷评级去计价。他们唯一可以预测的是，次按危机还未结束，金融市场仍会被陆续出现的坏消息所打击。
次按债券业务一度为全球大银行带来丰厚利润；但当美国楼市逆转，同样的投资产品却闯出大祸。不过，这个祸究竟有多大，会令银行损失多少资产，却不容易估算。而各界当前对次按贷款领域的潜在损失估计，从1,000亿美元的官方数据到几千亿美元的市场预测不等，其间差距十分巨大。
各界估算差距巨大
事实上，银行的有关亏损很难估算，因为由次按债构成的金融产品具有多个层次，结构极其复杂，一向缺乏市场定价。近数月有关交易更是彻底枯竭，价值计算便只能参考评级机构作出的信贷评级。当穆迪投资和标准普尔于10月份调低大批次按债券的信贷评级时，有关资产估值便大插水，银行不得不作出远高于不久前作出的预测的亏损减值。
产品层次多算帐难
次按债产品的复杂性始于最近数年，各银行不单收购次级抵押贷款，它们还将这些贷款重新打包成难以估值的「资产担保证券」(ABS)。英伦银行曾根据行业数据估算，当前全球金融体系内流通着大约价值7,000亿美元的次级抵押贷款担保债券，另外还有6,000亿美元的信用质量略好的担保债券。
次按债7000亿美元
这些债券然后又被用来创造出更为复杂的多元化债务担保证券，即债务抵押证券(CDO)。英伦银行数据显示，去年全球发行了3,900亿美元包括部分抵押贷款债务的CDO，而其中的次级贷款的比例并不相同，拥有的风险及回报水平也不一样。
交易枯竭无法定价
抵押贷款相关证券不像股市等其它金融领域，银行可以通过市场来评估资产价值，例如看一眼交易所的报价资料，便马上可以计算出一家上市企业的最新价值，但抵押贷款相关证券的性质却有所不同，除了其交易一向不普遍外，过去数月的有关交易活动更是彻底枯竭。这代表了根本没有市场，所以很难计算出其市场价值。(香港文汇报)
投行高层纷下马 评级机构定生死
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