□全球华人国际投资交流会主席：东骥基金管理董事总经理庞宝林
新兴市场经济近年急速增长，而被称为‘金砖四国’的中国、俄国、巴西及印度，经济表现更是出色，因此四国股市的表现，在过去五年也显着跑赢新兴市场股市(见附图)。中巴印股市今年的表现维持强劲，但俄国股市却受政治不明朗困扰，表现较逊色。近期很多投资者担心，美国次按问题将波及全球经济，金砖四国也不能幸免，这将影响四国股市的表现。笔者认同四国股市在08年将十分波动，但它们本身的内部经济发展不俗，支持着经济表现及企业盈利，故不能过分看淡四国股市。
中企明年盈利增24.7%
先谈中国，在07年10月举行的中共第十七届全国代表大会(十七大) 中，看出中央强烈希望发展内需的意愿。十七大报告中提出加快转变经济发展方式，强调要坚持扩大国内需求，特别是消费需求的方针。笔者相信，在中国积极发展内需下，加上企业的并购重组活动持续，企业盈利料可维持较高增长，故PEG (市盈率/盈利增长率)仍低企。摩根大通预期，中国企业08年平均盈利增长率为24.7%，而预期市盈率为23.5倍，即PEG低于1，属较低水平。不过担心内地A股大跌会拖累H股表现，故建议调整时才低吸。
巴西矿业憧憬被收购
无论长线或短线，巴西股市也是金砖四国股市中表现最好的。虽然累积升幅也不少，但市盈率不算高，只约15倍。须知道巴西拥有丰富的天然资源，预期在美元续弱下，普遍资源的价格也能向上，这对巴西股市及经济是十分有利的。此外，巴西的矿业公司正吸引着坐拥2000亿美元的中国国投。由于这些矿业公司有被收购的憧憬，投资价值更高。
印股回至一万八时吸纳
印度股市的估值一直以来是亚洲股市中最高的，因此很多投资者对印股也有保留，奈何印股却长升长有，表现绝不逊色。不过印度Sensex指数已升穿20000点心理关口，总给人高处不胜寒的感觉。早前印度最大股票基金India Equity Fund 舵手Sanjiv Duggal警告，当地股市估值偏高，估计大市未来18至24个月将会下跌，认为现价已反映未来2至3年的盈利增长，并预期未来3年平均达30%，放缓至10%至15%。
笔者认为印股在20000点以上将会有很大波动，建议待回落至18000点以下时才吸纳。有一点值得注意的是，印度企业积极进行海外并购，而刚好欧美股市正受次按问题困扰而表现落后，给予印度企业一个难得的机会。并购估值偏低的欧美企业，应有助增强印度企业的盈利能力。
俄国受惠原材料价上升
最后一谈俄罗斯。由于总统普京08年下台，投资者对俄国政治前景感到忧虑，故不敢投资俄股。不过普京领衔参选的统一俄罗斯党，刚以64.3％的得票率获得了国家杜马(下议院)450个席位中的315个席位。因此笔者相信，08年普京就算下台，对政坛仍有举足轻重的影响力，故俄国的政治方向应不会有太大改变。
经济方面，俄国表现也不俗。根据俄国经济部预计，俄国全年经济增长达7.3%，其增长动力主要来自强劲内需。10月的数据显示，俄国平均薪酬较去年增长达11.2%，10月零售销售增长率也达14.6%。由于俄国政局趋稳及内需续强，加上受惠原材料价格上升，08年应可看高一线。
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