电力股：内地电力企业经营存困

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电力股：内地电力企业经营存困

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-6-27

国家发改委上周五起调高全国电价，惟平均涨幅却只有4.7%，不足以抵销电煤、燃油价格对电力企业所构成的沉重成本压力，由是在港上市的电力H股近期股价稍升即回，乃因最新的季绩表现差劲使市场稍减忧疑。

　　华能国际电力(902)按中国会计准则计算的股东应占溢利，今年首季大幅下降79.95%仅为2.42亿元人民币，乃受燃料价格上涨和公司规模扩大使经营成本同比大幅上升36.14%，涨幅远高于2007年的17.2%，营业收入所增的20.23%，使边际利润及业绩大幅倒退。要是电力企业在燃料价持续上升的高压下，仍不能适度调升电价，经营纯利由缩减或转亏损，以及无法适度投资扩容增产，最终使电力供应难满足经济较快发展的需求。

　　售电价远滞后生产成本价

　　电力企业受售电价格远滞后于生产成本价格之困，可见自华能国电业绩资料：(一)经营成本因新机投产使集团合并经营成本增加的影响达417亿元，同比增17.2%，涨幅虽不及首季，却高于营业额的12.3%，单位售电燃料成本虽仅增10%，却高于2006年的6.63%；而(二)平均结算电价却只是增加每千瓦时16.12元或4.7%而为359.71元，由是使除税前利润减少8.7%，以及股东应占溢利只增加1.5%至61.61亿元。

　　大唐业绩降幅未如华能多

　　大唐发电(991)净利润今年首季为4.38亿元人民币，相对于营业收入83.53亿元的增幅10.27%，业绩重大倒退；而大唐的季绩大幅下滑之因，乃燃料价格上涨，以及财务费用上升所致。

　　大唐发电受到电煤价格膨胀的冲击较全面，可见自(甲)该公司及其附属公司期末预付帐款较期初增约46%，主要原因为燃料预付款增加；而(乙)存货增加约55%，主要原因是燃料价格上涨及部分电厂库存燃煤量增加。大唐发电有较多电厂主要利用电煤生产，而在包括燃油等燃料价格持续上升过程中，受冲击的程度未如同业之大，故若干省市近期控制煤价之举，该使大唐的未来营运和回报值得憧憬。

　　大唐营运及回报值得憧憬

　　大唐发电燃料成本达152.63亿元即使上涨43.13%，使经营成本250.89亿元，惟(1)上网电量增长约235亿千瓦时和上网电价增加12.56元/兆瓦时，使售电收入相应增加66.2亿元；和(2)含税上网电价比上年度增加12.56亿元，使销售收入增加约11.96亿元；(3)新增运营容量850兆瓦。

　　该公司未来的营运和回报仍值得憧憬，乃因(一)计划增加5400万瓦火电发电力；(二)已获得煤矿探矿权及开发权，而其管理层估计自给煤量在2012年达1.4亿吨，即自给比率可达100%，并使每吨煤成本减少60元。

　　资深财经评论员黎伟成(作者为证监会持牌人)waishinglai210@yahoo.com.hk

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