《品中资》近期港股再度下试低位,气氛偏淡,内银股更一度成为投资者甩卖对象,但上周却难得地传来这批内银股的｢盈喜｣消息,仿如雪中送炭一样!
先后发出｢盈喜｣的内银股包括工商银行(01398,下称工行)､招商银行(03968)及中信银行(00998)｡三者之中,工行预期,上半年盈利增长超过五成,而招行则增长一倍,而信行更增长1.5倍｡
但值得注意的是,工行首季的｢盈喜｣,最终是增长76%,但上半年如果只是刚超过五成,则意味第二季的增长可能已经放缓;另外,招行也有类似情况,首季｢盈喜｣是最终增长156.66%,意味第二季的盈利增幅也开始放缓;至于信行方面,由于首季没有可供比较的数据,暂未知第二季的增长是否同样放缓,但按照上半年的增长推算,该行第二季的盈利大约相等于第一季的数字｡
事实上,我们最关注的,是今年下半年及明年,内银股的资产质素和盈利能力,会否因为宏观经济转差而变坏｡不过,由于当前只有其中3家银行的一个增长数字,其他资料欠奉,所以,暂时较难评论,等到稍后掌握更多资料时,我会再为大家分析｡
*趁机会调整投资策略*
在此我想提一点,现时股市陷入低潮,但对于长线投资者来说,正是积极做好准备,寻找价值投资对象,迎接下一个股市升浪的大好时机｡部分投资者,尤其是以投机心态入市的投资者,可能会因为当前股市不济而心灰意冷,其实这样很不智｡
当然,我明白,投资与投机是两种心态,投资是趁低吸纳,而投机则是宁买当头起,两者没有对错之分｡不过,我的经验是,趁低吸纳所赚的幅度,永远都会高于不断炒卖,进进出出｡
所以,我的建议是,就趁现在股市淡静,检讨一下自己的投资策略,分配多一点资金作中长线投资,只部留少部分资金,当股市壮旺时作炒卖之用(如果你真的想)｡正如股神巴菲特所言｢当别人贪婪时,你便要恐惧;但当别人恐惧时,你便要贪婪｡｣这才是致胜之道!至于笔者,我自当身体力行,以正面态度去研究发掘,为大家提供最好的分析和信息｡
另外,虽然我曾经指出,内银股不是中资股之中的｢顶级货色｣(竞争激烈,以及较受宏调政策影响),但从宏观角度,在港上市的中资银行股,全部都是有实力的大企业,加上高增长期未过,在当前市况下,反而不能忽视的选择｡
我曾经在本栏提过,分析国有银行最主要的指标是坏帐率和净息差;至于股份制银行,由于规模较国有银行小,所以,重点可以放在增长率方面｡而一直以来,招行的盈利增长是股份制银行中最强劲的一家,而其他指标,包括坏帐率及净息差等,她也是名列前茅的｡所以,从投资选股的角度,我一向钟情招行｡
我要强调,现阶段我对招行仍然是非常看好;我也相信,客观环境的变化,暂不足以损害招行的长线投资价值｡
不过,我也在本栏提过,虽然信行是现时3家股份制银行中,规模最小的一家,但她去年和今年首季的盈利增长其实也相当不俗,而其他衡量指标也绝不逊色,所以,信行是值得投资者存记的一只内银股｡因此,今次我想藉机会品评一下中信银行｡
*内银股表现出色的三大原因*
开始之前我想再补充一点,内银股上半年表现出色,最主要基于三大原因:一是息差扩?间F二是非利息收入大幅增长;三是有效税率降低｡内地从今年1月1日开始实行两税合并,所得税率由以往的33%下降至25%,其中中信银行去年的实际税率为37%(受递延税资产减少影响),所以得益最大｡
另外,上年度银行员工薪酬不可列作支出,但新税法容章筏?工资可列作支出,令银行应课税收入下降,也是利好银行股盈利的一项额外因素｡前两者都属于经营方面的情况,如果经济环境没有恶化,是应该延续的;但后者是非经常的情况,明年之后比较基准就会统一起来｡
由于篇幅关系,下次我才正式品评中信银行｡《经济通通讯社资深分析员 李飞扬》
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