紫金矿业 (2899, $6.85) 6 个月目标价 $8.60 买入
事件 : 由于金价近期大幅波动， 紫金股价自 3 月 份 开始下跌 36% 。
虽然紫金 的 07 年业绩符合市场预期，盈利按年上升 49.7% ，但其股价自 3 月份开始下跌 36% 。本行相信其股价大跌的原因乃由于近期金价大幅调整，自今年 3 月 14 日创出每盎司 1,002.95 美元新高后，现货金价至今已下跌 10% 。
由于公司的金属储量有持续增长，而生产量于未来亦有所提升，本行对公司未来前景仍有信心。于 2007 年度，公司黄金及铜储量皆按年增加 40% ，而锌储量则增加 34% 。随著公司于塔吉克斯坦斯坦的 ZGC 金矿项目及青海德尔尼铜矿生产渐上轨道，公司计画于 2008 年矿产金产量将增加 20% 、铜产量增加 25% ，而铁精矿产量则增加 44% 。
本行对紫金 2008 年的盈利预测是以全年平均金价每盎司 910 美元而定。本年至今现货金的平均价为每盎司 922.61 美元。虽然近来金价近来大幅波动，但本行认为监于美元持续弱势， 2008 年金价应会处于每盎司 900 美元以上水平。
现价相当于 21 倍 2008 年预测市盈率，与紫金全球同业的 26 倍 2008 年平均预测市盈率比较，估值相宜。再者，紫金 08 年强劲的 56% 盈利增长将会对其比市场普遍高的市盈率有所支持。
维持买入评级，但由于市场对行业整体的估值下调，本行将紫金的目标价由 13.0 元调整至 8.6 元，新的目标价相当于 26 倍 08 年市盈率，与其全球同业的估值一致。
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