中国人寿 (2628, $29.05) 6 个月目标价 $33.0 买入
李俊斌 – timothy.li@guoco.com (852) 2218 2867
事件： 08 年首季保费收入年增 38.4% ，至 1,022 亿人民币。
中国人寿公布 08 年首季保费收入年增 38.4% ，至 1,022 亿人民币。而 07 年度及 07 年首季分别年增 6.9% 及 15.9% 。
此亦暗示三月份保费收入年增 38.0% ，至 425 亿人民币，为月度保费收入额之新高。
显然，中国人寿的保费收入已重获增长动力，而增长率比市场预期高。
虽然本行认爲在 2008 年，分红保单的高分红与行政开支会对中国人寿形成成本压力，但保费增长将部份抵销成本上升压力。
虽然 A 股市场疲弱令 2007 年投资收入强劲增长不可能持续到 2008 年，但本行相信股价已充分反映。事实上，本行认爲中国人寿对欧洲与美国金融机构投资将部分弥补国内股市投资盈利减少。例如，中国人寿已经在 Visa 的新股上市上投资 3 亿美元。以市价计算，盈利已经达到 52% ，或 1.57 亿美元。
目前股价相当于 2008 年内涵值的 2.3 倍，估值仍有吸引力。本行维持买入及 6 个月目标价 33.0 元。
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