中国银行 (3988, $3.89) 12 个月目标价 $4.12 持有
吴杰 – Jie.Wu@guoco.com (86 755) 8209 2443
事件： 中国银行公布 2008 年第一季度业绩。
2008 年第一季度纯利按年升 85% ，至人民币 216.9 亿元，与市场预期一致。
业绩增长主要来自净利差收入 ( 按年增长 18.7% ，至 408 亿元人民币 ) 及净手续费和佣金收入 ( 按年增长 82.9% ，至 95 亿元人民币 ) 。
贷款与消费透支余额比上年年末增长 7.98% 。本行相信贷款增速于随后的几个季度会下降。
在美国次按相关资産方面，中国银行已经将这些资産的账面结存价值降低到 44.2 亿美元。截止到 2008 年 3 月底，这类资産的亏损额已经达到 14.9 亿美元。在 2008 年第一季度，次贷资産造成的亏损爲 12 亿元人民币。
本行预测 2008 年度中国银行纯利将按年升 28% ，至人民币 711 亿元，每股盈利爲 0.31 元人民币。
本行维持中国银行的目标价爲 4.12 元，相当于 2008 年市账率爲 2.2 倍。
基于本行目标价，中国银行股价上升空间有限，因此将评级从买入下调爲持有。
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