《美股瞭望》估值依然过高　前途未卜

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《美股瞭望》估值依然过高　前途未卜

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-3-25

上周的美国股市集中了动荡市场应该具备的所有要素。市场以贝尔斯登的瘫痪和凯雷资本公司清盘的消息开始了一周的交易，其间夹杂着美联储大幅调低利率，大型金融机构公布下跌但好于预期的盈利报告，以及大宗商品价格冲高跳水。对于市场是否已见底，花旗投资表示，目前市场还面临两个对立因素的制约，目前市场前景并不乐观。

　　道琼斯指数在动荡的一周内上扬了3.43%，另外标普500涨幅为3.21%，纳斯达克上涨了2.06%。Raymond　James　&　Associates首席经济学家Scott　Brown称目前的市场是一种隔天行情，即“一天上扬，一天下跌”。截至上周五，2008年标普500指数有28天的上涨和下跌超过1%，占总交易天数的52%，根据标普公司的资深指数分析师Howard　Silverblatt的数据，这是1938年以来的最高比例。

　　花旗投资表示，目前市场还面临两个对立因素的制约：第一是在大幅下跌之后股票看起来并不贵，第二则是如果分析师的盈利预期被大幅调低，这种价格优势很快将荡然无存。

　　在花旗银行投资研究部门看来，经济前景堪忧以及公司盈利下滑将使证券市场在今年上半年处于一个寻找底部的过程，而到了下半年，由于美联储减息的作用开始体现以及更加合理的盈利预期，市场将重新回暖。这意味着就此认为市场就将出现强劲上扬，还为时过早。

　　太平洋投资管理公司(Pimco)的联席投资总监Mohamed El Erian与花旗的判断有些类似，但是结论却不相同。Erian认为如果没有政府主动的去平稳房地产市场，市场将会在金融机构杠杆降低和政府努力去平稳市场两种力量之间徘徊。不过，Erian相信如果政府没有实际的救市行动，那么金融企业将继续面临压力，经济前景也不乐观。Erian指出，相对于MSCI远东指数，目前标普500指数的估值还是过高，而前者所代表的国家经济增长率还要高于美国。

　　美联储在过去数月将联邦基金利率从5.25%调低到了2.25%，但是并没给证券市场造成足够的支撑。以1970年为例，当年美联储开始减息后的6个月内标普指数上扬了9.5%，而这一次标普指数下跌了12.4%。而信贷市场的状况也未出现根本性改善。

　　“市场从去年10月份以来市场大幅下跌，但是离见底还远的很。”　Credit Derivatives Research(CDR)资深分析师Dave Klein尤为悲观。根据CDR的数据，对比信贷市场，目前美国250家大型上市公司中绝大部分股价仍被高估。Klein认为，根据过去的经验，标普指数需要下跌到1000点才能与信贷视察还能够目前的状况相匹配，这比上周四标普500指数的收盘价要低25%。

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