中银国际发表报告, 指百丽国际(1880.HK)股价近期回落, 肇因於近三次收购均未被外界看好, 包括产鞋厂上海永旭、鞋类零售商江苏森达以及「FILA」品牌在中国、香港及澳门的商标。不过, 报告认为, 市场仍未反映收购的潜在利益, 百丽盈利预测仍可被调高。
百丽管理层预期, FILA将成为其主要运动装品牌, 在时款运动装市场可分一杯羹, 若宣传策略正确, FILA可受惠於百丽的时尚潮流触角以及在内地的分销网络。百丽已计划於明年下半年重新推出FILA品牌, 并期望於2010年可带来3亿人民币利润。 报告指, 平均店舖销售是百丽於作出收购时的主要考虑因素, 如江苏森达的平均店舖销售就与百丽相若。现时百丽的主要工作是整合森达, 利用其分销网络及建立经营规模, 提升效率及利润。管理层希望森达可从09年开始, 销售年复合增长超过50%。
报告又指, 百丽收购上海永旭主要着眼於其土地及其他资产的评估市场价值, 包括距离上海虹桥机场只有20分钟车程的厂房以及其余新设备, 预料其年产量可由现时300-400万对增至800万对。 此外, 百丽早前公布从06年底至今年10月的分店总数增加47%, 超过管理层年均增长20%的目标, 触发盈利调整。
中银国际相信, 市场仍未反映收购的潜在利益, 因未来一年将结合江苏森达的640间店舖、FILA宣传活动展开以及收购项目於08年底的整合, 均令百丽的盈利预测有进一步调升的空间。
|
