高盛认为，尽管招行银行2007年业绩符合市场预期，但2008年的不良贷款等问题让投资者感到忧虑。高盛维持招行的中性评级。
高盛近期发布招商银行分析报告，从2007年业绩及2008年的隐忧等方面进行了分析。
一. 业绩变化
招商银行公布2007财政年度税后净利(NPAT)达152亿元人民币，符合市场预期，但比高盛预估值高5%，原因主要在于深圳分行盈利所占比重大导致实际利率低于预期。税前盈利、拨备前盈利(PPOP)、利息及非利息收入与高盛预期大致相当。
主要有利因素包括：(1)由于资本市场强劲，存款同比增长22%，同时金融机构存款同比大涨217%，盈利资产(earning assets)同比增幅高于预期，达40%；(2)由于拆款及同业资产收益(inter-bank assets yield)高于筹资成本(funding costs)，净息差(NIM)2007年第四季度升至3.33%(高盛预计2008财政年度净息差为3.11%)，季比上升35个基点；(3)保持资产负债的流动性以提高净息差：贴现票据及同业拆放(inter-bank placement)在盈利资产中的比重分别为4%及17%；(4)消费金融业务(consumer banking)表现强劲，在2007财政年度零售贷款同比增长72%(半年同比涨幅27%)，信用卡费同比上升107%(目前占收益的3%)财富管理费同比上扬283%，从一个较低的基数提高至占收费总额的41%及占收益的7.3%。
二. 两大隐忧
3月20日听取招行分析师的业绩简报时高盛期待管理层对其两大忧虑做出解释：(1)逾期不到三个月的贷款(同比上升70%)、特别关注贷款(special mention loan)(同比及半年同比分别上升25%和5%，部分原因在于分类得到强化)或与物产相关的贷款快速增长(同比及半年同比分别上升59%和21%，包括抵押贷款)可能造成不良贷款拖累评级的后果会有什么风险；(2)招行保守的2008财政年度贷款及存款目标(分别为7,500亿元人民币，同比上升11.4%，以及1万亿元人民币，同比上升6%)具有多大的可行性。
三.估值
高盛对招行H股保持中性评级。基于5.4倍的2008年预期每股账面净值(BVPS)高盛得出12月价格目标为31.15港元。基于3.57倍市净率中点高盛建议在20.55港元的水平买入。
四. 主要风险
中国经济硬着陆以及招行因盈利、资产品质变差而被降级。
五．投资名单评级
中性
六. 股票意见
中性
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