今日大盘维持区间震荡整理格局。从走势上看，券商股表现较强，连续涨停。印花税的下调将刺激股票交易量的上升，将直接提升券商股的业绩。同时，市场对融资融券的推出预期强烈，一旦实施将给券商带来又一个实质性利好。因此，在市场人气升温，交投活跃的氛围下，本周仍然看好券商板块，投资者可适当关注。
重点分析：
一、印花税下调的绝对受益者
经国务院批准，从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由千分之三降至千分之一。这一举措对于券商来讲，是绝对的实质性利好。首先，下调印花税最直接的效果就是刺激成交额的上升。从历次印花税下调对成交额的影响可以看出，2001年1月16日印花税税率由4‰下调到2‰，对调整前后30个交易日的股票日均成交额对比发现，调整后日均成交额提高了14%；2005年1月23日，印花税税率由2‰下调到1‰，调整后日均成交额提高了74%；截止到08年4月23日，我国股票日均成交额为1494亿元(单边)，由于交易天数以及手续费率基本固定，那么日均成交额的提升幅度将与手续费收入的提升幅度相同，我们认为将在10%以上，这是因为印花税率下调，将有效降低投资者的交易成本，提高市场换手率水平。对券商来讲，经纪业务在收入中仍占有最大比例，普遍在50%~60%，2008年1季度股票基金日均交易额1660亿元、同比虽增长28%。但随着市场重心的快速下移，交易额也呈逐月下降态势，4月份日均已接近1000亿元。我们认为，印花税下调将可能改变这一趋势，使得交易水平大幅回升，而券商业绩也将因此受益。
二、融资融券预期强烈 券商静待下一个重磅利好
种种迹象表明，融资融券试点可能不久推出。融资融券融资是指证券公司借钱给客户购买证券，客户到期偿还本息；而融券是证券公司出借证券给客户来卖，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。根据《融资融券交易试点实施细则》的规定，融资或融券的保证金比例均不得低于50%，也就是说，投资者可以通过融资融券将手中持有的证券市值最多放大0.5倍。这样就可以有效缓解市场的资金压力，刺激A股市场成交活跃，同时改善券商的生存环境。就目前来说，对于融券业务，券商可借出的证券主要是其自营券，而券商的自营证券的规模都比较小，同时都有止损位的限制，融券的规模会比较小。而在融资方面，券商只需提供资金，无须承担证券价格下行的风险，规模会远远大于融券规模。因此，有券商人士表示，试点推出后，会出现融资业务的单边发展，从而放大市场的购买力，这对于整个市场是一个提振。
具体来说，对券商可以增加其利差收入，提高佣金收入，还可以吸引更多的客户群体。对普通投资者来说，融资融券业务提供了杠杆投资的工具，并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。一般认为，融资融券的推出，对于金融板块利好最大。主要体现在几个方面：首先，由于融资融券有担保，券商赚取利息收入的风险几乎为零，而利率大概与银行一年期贷款利率持平或稍高，保守估计，券商融资融券的利润率会超过6%。除了直接的利息收入，融资融券业务会进一步刺激交投量的活跃，从而提高券商的经纪业务收入。因此，对券商板块的利好最为直接。
由上分析可以得出，券商板块是目前首选的投资机会。我们建议投资者重点关注市场分额较大，业务发展迅速的优质券商股，尤其是前期涨幅不大且股性较为活跃的海通证券(600837)、长江证券(000783)、东北证券(000686)等。 |
