今年6月，国家发改委出台了对电煤价格临时干预政策，而限价令不改其本身的投资价值，二季度煤炭股再次受到基金的持续增持，且整体煤炭类上市公司近三年业绩持续保持15%的增长速度。
近三年利润持续增长
统计显示，煤炭行业上市公司2007年实现净利润381.51亿元，较2006年同期增长了30.73%；2006年实现净利润291.83亿元，较2005年同期增长了10.55%；2005年实现净利润279.22亿元，较2004年同期增长了51.67%；2007年业绩实现增长的公司有38家；2006年业绩实现增长的公司有29家，2005年业绩实现增长的公司有28家。通过对比发现，煤炭行业高景气度以及业绩的高增长，让此类上市公司的整体业绩逐渐提升。
具体来看，鄂尔多斯(600295)的2007年净利润增154.12%，2006年净利润增12.57%，2005年净利润增11.47%；开滦股份(600997)的2007年净利润增35.78%，2006年净利润增14.23%，2005年净利润增51.58%。还有兰花科创(600123)、靖远煤电(000552)、潞安环能(601699)等煤炭公司的业绩也保持保持10%的增长速度。
从最新的业绩增长来看，国际实业(000159)、煤气化(000968)、ST平能、鲁润股份(600157)、开滦股份、安泰集团(600408)、泰山石油(000554)、四川圣达(000835)、兖州煤业(600188)、S武石油等公司的一季度业绩增长均超过了一倍，业绩增长幅度分别为258.52%、257.38%、190.96%、188.52%、149.98%、141.03%、135.11%、133.14%、112.73%和111.82%，还有10家公司一季度业绩增长也超过了50%。然而，煤炭行业类上市公司中，有23家2008年中期业绩实现增长，有17家公司中期业绩预增一倍以上，像国际实业、煤气化、盘江股份(600395)、兖州煤业、开滦股份、金牛能源(000937)等6家公司中期业绩预增达到了两倍以上，中期预增幅度分别为370%、300%、250%、220%、220%、200%。同样，四川圣达上半年实现营业收入7.32亿元，同比增长86.80%；净利润9702.81万元，同比增长133.14%；每股收益0.4131元。今年上半年钢铁产量在较大的基数上继续保持增长，焦炭需求日趋增加，焦炭产品供不应求。焦炭行业的高景气度使得公司在2008年上半年焦炭价格持续攀升，产量增长，销售旺盛。报告期内，公司焦炭销售价格增长81.74%，煤焦油价格增长41.68%，粗苯价格增长2.50%。四川圣达也预计，今年1-9月份净利润同比将增长100%-150%。
中金看好炼焦煤公司
中金公司研究报告显示，上半年煤炭行业库存下降，煤价大涨煤炭行业库存量处于低位。截至2008年5月末，中国全社会煤炭库存为14230万吨，比年初减少675万吨，下降了4.5%。 煤炭库存天数（煤炭库存量/每日煤炭产量）更是下降到20天以下，仅为19.43天左右。 煤炭价格强劲上升。大同地区动力煤由6月20日的530元/吨上涨至620元/吨，涨幅为17%；中装地方面，秦皇岛港发热量6000大卡的大同优混由6月23日的910元/吨上涨至1050元/吨，涨幅为11%；7月21日秦皇岛市场上大同优混煤平均平仓价达到1065元/吨，同比上涨115％；古交矿区炼焦煤价格同比上涨264%；澳大利亚BJ现货在7月份以来有所回落，但7月21日价格仍高达180美元/吨。
中金公司研究报告还显示，下半年煤价依然继续上涨，但涨幅趋缓。炼焦煤：预计2008下半年还有20%的上涨空间。目前炼焦煤产量增速在5%以下，明显低于下游钢铁行业9%~10%的产量增速。目前，山西焦煤的肥精煤含税价1490元/吨，低于300美元/吨的国际焦煤价格约40%。动力煤：2009年电煤合同价继续冻结的可能性不大，预计约有10%～20%的上升空间。动力煤下半年预计上升的原因：一是电价上调提高了电力企业的煤价承受能力；二是现货和合同价差继续拉大，如果政府继续冻结2009年合同价，这将导致煤炭公司降低2009年电煤合同量；三是从以前的历史经验来看，政府对电煤价格的管制并非完全冻结而是允许有序上涨。
中金公司看好三家动力煤为主的煤炭公司，兖煤的现货销售比例最高，达到50%左右，2008年上半年利润增速可能在180%左右，中煤和神华的增长则相对平稳。在三家炼焦煤公司中，开滦和西煤比较充分地反映了焦煤价格的大幅上涨，预计2008年上半年净利润增速分别约为200%和95%，平煤由于要消化一些历史包袱，净利润增速在60%左右。而神火和兰花这两家无烟煤公司，净利润增速大致在95%左右。
中金公司认为煤炭行业拐点未到，煤炭股适当回调之后仍可以介入。近期煤炭股回落，一是对政策环境的担心，二是国际油价回落。之后投资者仍会重新关注基本面，至少煤炭业还是少有的2008年和2009年基本面都比较明朗的行业。我们相对看好炼焦煤公司开滦股份和西山煤电(000983)，以及充分受益于煤价上涨的兖州煤业。
基金持续增持煤炭股
统计显示，一季度基金增持煤炭股为3亿股，增持幅度为30%；二季度增持煤炭股5.6亿股，增持幅度为33%。这就说明，基金对煤炭行业的股票十分有信心，而煤炭股的业绩持续增长在基金持续增持的数据中明显获得印证。
基金二季报显示，基金共增持了22只煤灰股，中国神华(601088)和西山煤电两只股票基金在二季度增持最多，增持数量分别达到了1亿股以上，增持数量分别为22069.79万股、12519.03万股；还有潞安环能、中煤能源(601898)、金牛能源、中海油服(601808)、煤气化、开滦股份、国际实业、神火股份(000933)等个股的增持数量分别超过了1500万股。
在市场相对的低位进场以后，新基金的主攻对象又是哪些公司呢？根据季报披露的情况，新基金达成共识的主要是银行和煤炭公司。在煤炭股方面，基金也有较大份额的涉及。东吴行业基金投资了中国神华、金牛能源；南方盛元重点投资了中煤能源、神火股份；建信优势投资了金牛能源和神火股份。值得指出的是，金牛能源在二季度基金组合中，是煤炭股中基金持有最集中的品种，新基金显然也参与了其中。
值得注意的是，Topview数据显示，煤炭、石油板块周整体跌幅居前在机构动向上也有所体现，上周三、四两个交易日，煤炭、石油也成为被机构连续减仓的板块，机构累计净卖出额达到了13.681亿元。据统计，在本轮反弹中沪市地产指数涨幅达到23.98%，位居所有行业指数涨幅榜首位。深市地产指数涨幅也达到16.94%，此外300金融指数上涨14.87%，180金融指数上涨14.05%，金融指数上涨10.89%，也都排在行业指数涨幅榜前列。而二季度的“香饽饽”煤炭股却成为惟一下跌板块，采掘指数跌幅达到5.98%。
借着二季报摆下的“迷魂阵”，基金近期持续增持金融地产股，同时大手笔减持煤炭股。根据TOPVIEW数据，上周以来中国平安(601318)就连续位居基金净买入金额首位，机构持仓比例大幅上升；而平煤天安(601666)7月以来机构持仓比例就大幅降低，短短十几个交易日减持比例就接近10%，基金抛售意愿异常坚决。 |
