经过年内的几次调整，牛市已经回归理性，由于大市近两年上涨速度过快，基本面已无法支撑大盘再度过快上涨，从中长期来看，由于A股估值高企、技术形态转弱以及外部环境的不稳定性，大盘的上升斜率将趋于缓和。

　　估值分歧仍存

　　统计数据显示，目前A股市场的平均静态市盈率和市净率水平已经到了历史高位，不过上市公司业绩增长较快，2007年的动态市盈率还与历史高位有一定距离。从券商发布的08年策略研究报告来看，基于08年A股公司业绩同比增长35%的判断，08年的动态市盈率依然有30倍左右，这个水平高于国际普遍水平近50%。

　　中金公司发表研究报告称，新兴市场股市与国际经济周期息息相关，在低利率和低通胀背景下，全球经济的扩张将推升新兴市场股市，而扩张期结束时通胀压力加剧和利率水平上升则将使股市受到大幅冲击。08年国际经济的基本面不会发生改变，A股的高估值将持续。

　　针对高估值状况，平安证券观点较为谨慎，即使考虑上市公司业绩还将继续提高，人民币还将继续稳步升值等因素，目前的估值水平也依然不低，已经在相当程度上反映了08年业绩增长预期。

　　技术趋势转弱

　　从技术面来看，A股市场大级别趋势总是贴着5月均线运行，下跌趋势在5月均线下方运行，上升趋势则在5月均线上方运行，当偏离该均线时，就会出现反弹或者调整进行修复。在10月份以前，每次大幅度调整，既有外部因素刺激，也有技术面的修复需求，不过调整幅度最大也就是略微跌破5月均线，之后迅速回到该均线之上。但10月以来的调整，虽然跌幅与5·30相差无几，但11月份大盘收于5月均线之下，这种现象在本轮牛市中属首次。

　　对于这种技术现象，平安证券的判断是大盘中长期上升趋势开始转弱，大市很快将展开第5浪行情，而一般第5浪行情的力度要弱于第3浪，甚至不能创出新高，因此对2008年的市场不能期望过高，即使创新高，幅度也相当有限。

　　不过中金公司和上海证券的观点较为乐观。中金公司认为，股市仍处在扩张周期；上海证券则认为明年A股市场资金面和流动性依然充裕和强劲，指数将达到6800点左右。

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