平安“炫耀式”再融资测试管理层意愿

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平安“炫耀式”再融资测试管理层意愿

作者：鼎砥投资… 文章来源：鼎砥投资网点击数：更新时间：2008-1-27

平安1月20日发布的1600亿元巨额再融资方案公告被认为是演绎“黑色星期一”的导火索，市场多方呼吁叫停这种“炫耀式”的恶性融资。在融资路径大有杀伤力，而融资用途不明朗的情况下，平安显然面临多重考验。

　　3月5日，中国平安将在深圳召开临时股东大会。其会议内容之一，是中国平安再融资事宜，议案通过后，还需报中国证监会审核。

　　在A股上市近一年后的1月21日，中国平安再次掀起1600亿的大规模融资。当日，该公司的开盘价是98.21元/股，换手率是4.12％。

　　一位接近中国平安董事长马明哲的人士表示：“马明哲有望走一次危险的国际化探险，所以才没有及时公布新融资的分配方案，一切要等到3月5日的股东大会才能揭晓。”

　　“中国平安融资方案，通过的可能性很小。”本报记者采访了众多专家，他们均称：“受创业板的推出、印花税税比高、大小非解禁潮的影响。”专家认为，这给监管层提了个醒。

　　据此，本报记者采访了证监会相关人士，但她不愿置评。

　　被否可能性大

　　“中国平安此次再融资，有可能被限售流通股股东否决。”东方证券相关分析师说，假如增发后，能否提升主营业务竞争力，非常重要；如果增发失败，将最终使得公司估值下跌4%-6%。

　　1月21日，中国平安对外披露，将于3月5日，在深圳召开临时股东大会、内资股类别股东会议、外资股类别股东会议等3个关键会议。其中，通过再融资方案成为关键。

　　一位不愿意具名的人士分析，中国平安此次融资是在A股市场，要反对的只能是A股，H股参与投票的可能性很小。

　　记者查阅了中国平安股本结构发现，其流通A股总股本是47.86亿股。“在这A股的总股本中，其流通股股东是8.05亿，两家员工持股中国平安新豪时投资、景傲实业与一家高管持股公司江南实业合计持有约8亿股，而‘小非’则持有约27亿股，两方合计35亿股，占总股本的70%以上。”某基金经理透露。

　　据了解，上述8亿股，是董事席位。“如果到了3月5日，流通股股东有可能会投反对票，8亿股的高管会投赞成票的，想减持的小非，当然希望在股价上涨中减持。”中国平安内部知情人士称。

　　MEC神能投资集团相关人士表示：“中国平安闹出如此风波，只能说是在不恰当的时候，推出了这一方案，同时与管理层沟通也有一定的问题。”

　　去年以来，平安一直并购不断。马明哲称，平安早就有再融资的想法了，只是去年下半年股价实在太高，那时推出担心市场无法接受。

　　马明哲坦承，如果预计该方案最终将获得通过，或者将取消可分离债、减少增发股数等，不足的部分将通过银行贷款等方式解决。

　　“2003年的招商银行风波，对提升中国平安管理水平尤为重要。”一位市场人士如是说，“这或许能够让平安有更多的思考余地。”

　　对此，本报记者采访了众多行业专家，他们均指出，中国平安融资方案以及融资规模，通过的可能性很小，即使通过，是对监管层的提醒。对此，相关人士不愿置评。

　　“以中国平安为代表的上市公司，再融资大潮会使目前的市场供求关系发生重大改变，同时也是再给监管层敲了一下警钟。”相关行业人士如是说。

　　融资用途不明

　　有关人士说，中国平安此次再融资，实质就是国际化的探险。

　　据了解，中国平安要是获得通过，将超过国寿，变为国内资本实力最强的保险集团。在国际上，其资本金规模也将进入前10强。中国平安有可能控股一家全球性网络的保险集团。

　　相关分析师称，面对国内市场的高估值、国际市场的低估值(这也是为什么只在A股融资的原因)，中国平安有可能会利用这次机遇，加快迈向国际一流金融集团梦想的步伐。

　　“做国际化收购，3－5年都说不清楚。中国企业，在外国各地的投资，必然要受到当地政府评估。”中国银河证券研究所所长腾泰说。

　　相关人士说，做国际化收购，最根本的还是人才。目前中国与国外相比，还是落后2－3年，与别人竞争，明显处于弱势。

　　至于中国平安，是否选择在国内进行银行收购，至少目前，可供收购的标的非常之少。“为何要卖给平安，现在市场这么好，愿意去上市。”一位优质银行资产老股东说。

　　按照马明哲的想法，此次募集资金上限是1600亿元，这是A股市场迄今为止最高的融资规模。如果是全资控股，平安可以收购300亿美金市值的公司，如果是相对控股，可以最多收购600亿美金市值的公司，而现在市值最高的寿险集团，是ING也只有760亿美金。

　　中国平安董秘相关人士称，考虑到市场接受度，加上了一部分债券融资，为了降低债券融资成本，以及未来的再次融资，将采用可转债的形式，也是为了给市场以信心。

　　但某基金经理表示：“为何中国平安，要把股东大会召开时间定在3月5日，相差45天。公司法规定，临时股东大会提前15日通知股东即可，这个问题值得思考。”

　　该经理还说，表明中国平安管理层，并不认为“小非”上市，会对再融资构成影响，对股价较有信心，虽然平安的管理层是值得信赖的，但再融资所支撑的境外或境内收购，都存在较多不确定性，如此一来，股本将会被摊薄。

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