□渤海投资研究所 秦洪

　　本周上证指数跌穿年线，不过本周末金融股等权重品种有所企稳，但笔者认为，这并不是真正意义上的底部信号，大盘仍有调整空间。

　　美联储继上周紧急降息75个基点后，本周再度降息50个基点，从一个侧面说明美国经济不振的事实，这放大了各路资金对08年全球经济衰退的预期。由于我国已融入到全球经济体系中，因此全球经济的不振必然会影响到我国经济的发展，反映在证券市场，就是各路资金的减仓行为。更何况雪灾对经济的影响显而易见，进一步放大了市场的调整力量。

　　不过前期一直走势不佳的品种倒是在本周有所异动，较为典型的有两类品种：一是中国石油，股价腰斩后，本周三、周四一度试图力挽狂澜，虽然未能成功，但也反映出弱到极点也就是股价短线走势反转契机的投资理念；二是金融地产股在本周也有不俗走势，从一个侧面说明随着人民币升值的继续，作为人民币资产股的金融地产股或将面临新的转机。

　　从市场趋势来说，短线压力仍然存在，一是因为美国次贷危机尚未真正结束，也就意味着全球股市仍将面临着新的考验；二是南方气候异常给宏观经济调控政策带来了新的变数，物价上涨趋势或将令1月份的CPI指数创新高，但与此同时，美联储降息125个基点使得我国央行加息空间也相对有限，在此背景下，调控政策是否有变化、如何变化等均成为机构资金迫切需要研究的问题，在结论未出或者说市场未有相对认同的预期背景下，多头资金观望心理仍然占据上风。

　　从一个中长线角度来看，笔者更倾向于认为当前回落是针对998点以来大幅上升的一次幅度较大的调整，牛市的基础仍然存在，尤其是流动性过剩的预期，随着全球降息的趋势，越来越多的资金将游离于银行系统，与此同时，人民币升值趋势也在延续，也就意味着资金流动性过剩格局犹存。沪深300平均市盈率只有30倍，所以如果持续急跌将为未来新一轮行情打开更为乐观的想象空间。

　　短线A股市场可能并不会因为权重股的止跌弹升而逞强，甚至不排除股指在下周仍有急挫的可能，毕竟长假期间一旦外围股市再度因次贷风波而急挫，那么节后将面临较大的回调压力，所以部分机构资金仍会适量减仓，从而导致短线大盘继续不振。

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