□知钱理财 向贵成

　　从1月14日5522.78点开始算起，沪综指在短短26个交易日即两次跌破“牛市生命线”的年线支撑，本周一盘中更是创出4182.77点调整以来新低。

　　我们认为，持续调整并不可怕，投资者需重点关注市场在调整阶段的三个重点关键点，从而充分认清当前市场面临的形势，把握住投资机会。

　　一是今年的5、6月份，美国经济受次贷危机影响可能会更详细披露。今年3-6月是美国利率重置的高峰期，部分超额负债的债务人可能会面临巨大考验，届时次贷危机的影响有望更详细的披露出来，美国次贷危机的影响也可能会超出预期，这些负面影响通过香港市场传导到国内A股市场，并引发大盘继续调整的可能性也较大。因此，在美国经济以及美欧股市趋于平稳之前，估值仍然偏高的A股很难独善其身。

　　二是A股市场资金供求关系的变化和投资者信心的恢复。近期市场接连传出的权重股巨量再融资计划严重打击了投资者的信心，对已经出现资金紧张局面的A股市场带来巨大冲击。而2、3月份“大小非”限售股的集中解禁更是让股市资金面临严峻考验。此外，上半年推出创业板的可能性很大，必然会从主板市场吸走大量资金。

　　三是上市公司08年一季度季报的公布。南方雪灾造成的经济损失仅直接公布的就达到1111亿元，而间接带给中国经济的影响更是难以估量。今年1月份CPI高达7.1%，预计全年可能会在5％左右，严峻的通胀形势使得宏观调控的压力仍然很大。国内许多上市公司的收益大部分来源于投资收益，在国内外众多因素的影响下，许多上市公司的一季报可能会低于预期。

　　考虑到以上三个关键点，我们认为，今后一段时间的A股市场可能不会平静，更具防御性的投资策略应该是比较好的选择。