□银河证券 秦晓斌

　　近期A股市场的下跌是国内外因素综合作用的结果，但目前主要是国内因素主导，尤其是上市公司接连传出巨额再融资预案，让市场不堪重负，投资者信心再受重创。虽然基金发行速度明显加快有助于改善资金紧张状况，但如果上市公司，尤其是大盘蓝筹公司的再融资速度没有明显减缓，市场仍然难以乐观。

　　经过连续快速下跌，市场估值水平明显下降，2008年预测市盈率已经降到25倍以下，估值风险得到了很大程度的释放，下跌空间受到抑制。但从1月份的宏观经济数据看，过热风险仍然存在，由于数据可比性不强，对经济发展趋势的准确判断还需要更长时间和更多数据的支持，因此宏观调控政策在短期内不会出现明显变化。扩容速度太快导致资金面严重吃紧，抑制了股指反弹，是股价继续下跌的重要原因。

　　2月下旬和3月上旬有大批限售股集中解禁，在增量扩容中，市场结构正在发生明显的变化，再融资比例显著上升，近期一些权重蓝筹股的巨额再融资计划对市场产生了极大的负面影响。从上市公司和大股东来讲，这种再融资可能是有利的，但对小股东而言，过多的再融资摊薄了股东权益，资金使用效率也可能大幅下降。从市场角度来看，没有约束的再融资行为完全超出了市场的承受能力。因此，对再融资行为加以约束、加以规范势在必行，不考虑当前市况，一味实施巨额再融资计划必将使市场人气散失，投资者参与市场的信心遭受重创，再融资最终也未必能够顺利发行成功。

　　近期基金发行速度出现明显加快，表明当前管理层改善资金供求关系的政策指导思想。持续增加资金供应有利于增强投资者信心，创造良好的市场氛围。

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