北京首放
周二，沪深两市出现冲高回落之势，上证综指再次创下8个月以来的新低3607.25点。从盘面看，两市大盘仅有30只个股飘红，其余交易个股全部下跌。其中，超过250只个股以跌停收盘，市场恐慌气氛异常强烈。不过，以中国中铁、深发展和大秦铁路等为代表的大盘蓝筹股却在暴跌之中，逆市上涨。我们认为，随着大盘蓝筹股连续杀跌，其估值已经进入合理区域，在未来业绩持续增长的基础上，有望打响反弹第一枪。
进入合理估值区域
本周大盘蓝筹股集中进入业绩披露期，在良好的业绩支撑下，有望形成市场的中坚力量，打造大盘的底部区域。本周沪深两市共有137家公司披露年报。其中，中国平安、招商银行、交通银行、兴业银行和华夏银行等公司都将于本周发布年报。其中，招商银行预计净利润增幅在110％左右，公司2006年实现净利润71.08亿元。交通银行预计2007年实现净利润同比增长60％以上。而中国石油和招商银行等大盘蓝筹股将在今日公布2007年的年报。此外，万科A、双汇发展和焦作万方等公司都将在本周陆续发布年报。其中，万科A预计2007年净利润较去年增长100%-150%。下周，宝钢股份、上海汽车、盐湖钾肥、中国联通、上海机场、海螺水泥和东风汽车等多家行业蓝筹也将次第亮相。虽然是对去年业绩的公布，但并不能否认今年大部分蓝筹上市公司业绩仍将保持30%-40%的确定性增长。我们认为，外部环境的恶化，以及国内“两防”的紧迫性，都不能从根本上阻止我国GDP保持8%的增长率。对我国宏观经济仍应该充满信心。
大部分蓝筹股处于超跌状态，其目前股价已经处于价值洼地。以万科、中国石油、中国远洋、中国铝业和中国人寿等为代表的大盘蓝筹股，其股价跌幅已经超出50%的区域。无论是从基本面讲，还是从技术面讲，在暴跌之后的反弹，一触即发。经过简单统计，沪深300板块昨天收市后的整体市盈率已经在20.58倍。一般而言，对于“新兴”加“转轨”的证券市场，沪深300作为大盘蓝筹股的集中代表，其整体市盈率应该在25-28倍比较合理。所以，从这个角度看，在我国宏观经济整体形势向好的环境下，大盘蓝筹股将重新进入投资者的视野。
股指期货的重要筹码
首先，股指期货和创业板已经在今年提上管理层的重要日程。其中，股指期货的推出，意味着大盘蓝筹股筹码的重要性。由于股指期货是国内全新的金融创新工具，它不仅可以直接投机获利，而且还可以对冲股票投资风险，挖掘套利机会，因此机构投资者兴趣更加浓厚。为了提前布局，机构投资者必然会提前吸纳相关筹码，沪深300 成分股中优质大盘蓝筹股无疑是配置的重点选择对象。从价值低估和杠杆效率最大化的角度考虑，总市值规模越大、业绩增长越稳定、估值水平越低的大盘蓝筹公司，将越发受到股指期货投资者的钟爱。例如中国石油、工商银行、中国石化、建设银行、招商银行、宝钢股份、华能国际、民生银行、长江电力、中国联通和万科A等。我们认为，代表中国核心资产价值和取得期货交易的话语权，无疑是以上这些大盘蓝筹股。
其次，融资融券业务也将体现大盘蓝筹股的稀缺性。融资融券业务在我国是一项新的金融创新业务，虽然目前没有正式推出的通知，但我们认为，该项业务一旦推出，将有利于市场交易的活跃，有利于券商新业务的开展，有利于提升投资者信心。同时，将增强市场对大盘蓝筹股的需求。除此之外，不断壮大的机构投资者，也将增加对大盘蓝筹股的需求。今年以来，管理层不断批发新基金和QFII重新开闸，都意味着机构投资者队伍正在不断壮大，而且还将持续壮大。当然，机构投资者并不意味着是长线投资者，特别是当前中国股市结构不是很稳定的情形下，机构投资者换手率依然较高。但是，绝大部分机构投资者主要偏向那些具备核心竞争力和长期稳定增长的大盘蓝筹股，这是不用怀疑的。
新基金建仓首选
进入2月份以来，管理层陆续批发新基金，虽然许多新基金还处于发行和准备发行状态，但基金的主流投资思想仍然是挖掘成长性和价值性突出，处于估值洼地的品种。而大盘蓝筹股在本轮调整行情中，其基本面并没有出现显著恶化，只不过人为地过度放大悲观情绪，使股价出现“腰斩”现象，这无疑为新发基金提供了建仓良机。一旦大盘趋势转好和市场风格发生转换，基金的前期策略化操作思路开始让位于价值投资理念，大盘蓝筹股将重新进入基金增仓的视野。
其次，投资者应该从国际视野出发，结合宏观经济，考虑产业和行业的发展前景，采取“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略，提前布局业绩增长的大盘蓝筹股。 |
