单日大反转现“单针探底”形态

　　做多力量正在逐渐聚集

　　□华泰证券 周林

　　周四市场大盘在盘中形成了巨大的反差走势，从盘面看，昨日沪综指在盘中的快速大幅调整到最后收复失地，在技术上与07年“6.5”走势如出一辙，在成交上也相应表现出市场做多力量正在逐渐聚集的特征。但市场是否能够借此契机重整旗鼓，继续05年以来的牛市趋势仍不好下定论。

　　首先，从市场调整幅度来看，沪综指6124点下来跌幅超过40%，5500点下来跌幅超过35%。市场从理性地面对投资风险的主动调整，演变成受场内外负面因素影响加剧后的非理性恐慌下挫，表明市场因股改、上市公司业绩提升等带来的资产溢价所产生的泡沫已急剧萎缩。据统计，如果按08年对上市公司净利润预测计算，目前市场平均市盈率只有20倍左右。对于一个新兴市场而言，由于具有较高的经济增长速度，在估值上可以给出比成熟市场更高的市盈率水平。因此，目前市场上具有投资价值的个股在大幅调整中呈现在我们面前，这也是市场资金在逐渐聚集做多力量的缘由。

　　其次，从当前资金状况看，市场也存在着做多力量。一是在人民币加速升值时期，通过外贸手段进入国内的热钱将会有越来越多的预期，造成外汇储备不断增长；二是从商业银行存贷情况看，存贷差扩大趋势增加，使银行积压了大量的流动性；三是在CPI不断创出新高的通货膨胀背景下，储蓄资金肯定会选择更好的投资方式，达到资产保值增值的目的。一旦这些资金选择股市进行投资，无疑可以较好消化大小非以及首发、增发限售流通股解禁给市场带来的压力。同时，上市公司企业治理结构有效提高和企业经营水平的上升，以及监管部门监管能力的明显改善，都有助于市场对反弹的认同。

　　当然，目前市场环境毕竟与07年有很大不同，周四走势是否能够完全复制07年“6.5”走势仍然不能十分确定。国外次级债危机的外部冲击以及国内从紧货币政策的宏观调控，将会一直成为笼罩在08年投资市场上空的阴霾。同时，市场面临的最大最直接的压力无疑是大小非、限售流通股的解禁，这将给市场带来数万亿的资金压力，如果市场没有足够的承接能力，股指必将会展开长期的更大幅度的波动。

　　在市场多空因素相互交织以及市场处于大跌之后的反弹预期下，虽然目前还很难对市场后市有非常明确的走势判断，但在很多个股已逐渐显现活跃的趋势下，投资者仍需在控制仓位的前提下，精选个股进行积极操作，比如前期反复活跃且有实质内容的农业、化工、医药及创投个股，同时深幅调整之后的优质银行地产等蓝筹股投资价值显露，也值得投资者在市场反弹中关注。当然，投资者的收益预期一定要降低，获利后要注意对赢利的锁定。

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