□ 南华期货 王永锋

　　上周A股市场依旧延续前期的低迷走势，并于周四再创新低，新的低点3658.04也就这样很自然的来临了。虽然后面三天大盘连续放量反弹，但终究因为前两日的跌幅过大、过深，而导致周K线还是收于一根阴线。但这并不意味着行情就会就此低迷下去，从盘面和周K线来看，我们可以发现，成交量在一定程度上得到放大，而一旦价格触及新低后，场外的资金开始陆续进入，虽然这部分资金在很大程度上是短线资金，但至少目前大家对于这个短期底部还是有所认同。周K线一根带长下影线的阴线收盘也能很好的解释这点。当然，就此认定这是一个底部或者大盘就此反弹，还是缺乏依据的。或者我们可以说，大盘是否能就此上扬还是要视后期的量能而定。此外，结合个股、板块以及股指走势来看，在整个下跌、反弹的过程中，市场格局在不断发生变化，一方面成交量有所放大，另一方面，权重指标股和题材股的走势出现分化，权重股在经过前期调整之后，内在的杀跌动能已经开始减缓，而前期相对抗跌的题材股则陆续回调。

　　宏观资金面上，有喜也有忧。喜的是QFII资格再次获批，市场流动性有所增加。忧的是央行重启存款准备金率工具，流动性又有所减少。最重要的是，随着投资者对高通胀、大规模再融资以及大小非解禁的担忧，即使是入市几千亿的资金也显得力量单薄。而新基金发行的效应也在不断减弱，市场信心也难以在短时得到恢复。

　　股指期货继续维持一种弱势的格局，但下跌的趋势有所缓和。相对而言，近月合约的走势略微弱于远月，整体呈现一个近弱远强的格局。从各期指的行情走势，我们可以看出期货和现货之间的连续还是非常紧密的。比如说，沪深300现货于周四创下新低，各期指合约也陆续于周四创下新低，但总体还是较现货要弱。现货属于超跌后的技术性反弹，幅度有限，反映到期货上，各期指合约也相继下跌，尤其是后面几天的反弹幅度明显有限。从周K线来看，各合约继续受到均线空头排列的压制，反弹明显受限，量能也不能得到有效的放大。

　　将股指期货的走势和沪深300现货指数的走势结合起来，我们可以发现在现货指数持续下跌的行情中，股指期货也是持续下跌，而且期指是先下跌，然后现货指数才下跌，这表明期指对现货指数发挥了良好的价格发现和预期功能。而在股票不断下跌、价值不断缩减的过程中，我们可以通过持有股指期货的空头头寸对手头的股票多头头寸实施套保，从而减少现货的亏损，达到规避风险的目的。此外，在大盘下跌的过程中，投资品种的缺乏导致我们在很大程度上只能持有现金。而一旦股指期货上市，我们可以通过调整投资组合中的期指头寸，达到在大盘的过程中也能实现赢利的目标。可以说，在目前大盘环境不好，股指不断下滑的过程中，股指期货的尽早推出不仅能解决投资者的风险规避问题，而且也能在一定程度上解决我国金融市场投资品种供小于需的瓶颈。近期部分市场人士也对股指期货的推出发表了自己不同的看法，薪泓投资首度分析师左洪江称，解决目前股市"病牛"状态，推出股指期货可谓是“强心剂”。如果能在股市止血点附近推出股指期货，发挥其在“熊市”的助涨作用，也可让目前市场积聚的恐慌情绪慢慢消化，达到多方力量以时间换空间的目的。贺强称，如果目前推出股指期货，将有利于机构建仓大盘蓝筹股，为市场上涨带来动力。

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