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　　早市大盘一度出现快速拉升，午后蓝筹股大幅抛售将股指打压下来。上证指数收盘报3606.86点，跌22.76点，跌幅为0.63%。深证成指收13489.09点，涨61.81点，涨幅为0.46%。外部资金迟迟不敢进场，两市成交量继续萎缩，沪市成交额为720亿，深市成交额为351亿。

　　从市场的成交量分布来看，买盘明显弱于卖盘，显示目前主动买盘非常虚弱，入场资金被动接盘的迹象明显。市场的总成交量较前几天继续萎缩，我们判断，在目前位置减持的主力并非散户投资者，在大盘蓝筹建仓较为集中机构投资者成为市场的抛售主力，比如今天中国太保毫无犹豫的跌破发行价，收盘大跌8.11%，中国国航、中国石油等大盘蓝筹也大幅下挫。机构狂抛蓝筹股其原因可能像我们以前分析的那样，一方面机构投资者和政府管理层就税率进入博弈状态。一方面政府进行强势的窗口指导，大幅限制商业银行贷款，这在资金面给市场带来压力。

　　国际有色金属市场，金价继续下跌，银铜明显反弹。今天有色金属板块出现大幅明显反弹，常铝股份和海亮股份停在涨停位置，鑫科材料、关铝股份和精诚铜业涨幅均超过4%。银行类个股普遍反弹对市场烘托作用明显，浦发银行、华夏银行和招商银行的涨幅都超过3%，中国人寿和民生银行表现较差，两个股的跌幅超过2%。

　　农业股、工程建筑和数字电视等板块排在跌幅榜前列。我们关注最近农产品消费市场的近况，最近政府储备粮大量投放已经缓解了粮食供给紧张情况，昨天国家有关部门在安徽粮食批发市场举行了第14 期中央储备玉米竞价销售会，计划销售325934 吨，全部流拍。分析认为，南方销区供需压力缓解是导致中央储备玉米流拍的重要原因。食用油方面，据中国农副产品和农资价格行情系统监测，上周全国食用油价格普遍小幅下降。仅3 月22 日一天，全国纯大豆油、大豆调和油的价格下降0.1%至0.5%。北京市场豆油批发价格跌幅更达到18.75%，沈阳市食用油价格下调幅度则超过20%。农产品价格小幅回落，将会缓解通胀压力，受其影响，农业股短期内有回落的可能，但是从长期来看，国内食品价格上涨的趋势可能仍会维持。

　　货币政策符合预期

　　中国外汇交易中心3月26日受权公布人民币对美元的市场汇价，人民币对美元汇率直破7.03关，成交价为7.0252。人民币升值代替加息的政策变动符合我们前期的预期，但从资金面的变化来看，人民币升值对证券市场的影响并不显著，未来是否会有热钱涌入国内推高资产价格仍需要关注。

　　国内出口部门面临较大的压力，我们预期人民升值破7之后，将会有大量的低端出口型企业倒闭，单纯从进出口数据来预测，国内外贸易平衡的天平可能会倒向进口一方。这对中国目前较高的通胀起到明显的降温作用，替代了国内加息的紧缩作用。

　　我们预期，随着3-4月份CPI逐渐回落，国内的货币政策环境将会得到很大的改善，资产市场环境也会相对宽松，所以我们预期未来2-3个月，市场的方向也会变的非常清晰。我们乐观预见，如果能够有效控制剧烈通胀，牛市的脚步会在4月份重上征程，投资者不用过于担心目前跌跌不休的大市氛围。

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