周三深沪股市创出近期新低后反弹，虽然走势冲高回落，但技术面走势和2月25、26日探底反弹时相似，而金融、房地产等指标股明显有主力级别资金入驻迹象，技术性反弹有望出现，但能否持续或出现反转，言之尚早!
化解暴跌的因素
上证指数自6124点下跌以来，跌幅已经超过46%，也超越了01年熊市大跌的幅度，只是少于2245点至998点的跌幅55.5%。这种股灾式的下跌杀伤力不低于上一轮熊市带来的伤害，同时也让经历了两年多牛市的投资者难以接受。我们重新审视造成下跌的深层次因素：一、全流通压力。股改给A股带来含权(大概是10送3股)效应，上证指数由1000点上涨到2000点;而随着解禁股高潮的逐渐到来，证券市场面临两倍以上流通市值的增加。具有关统计，目前证券市场大概是8万亿左右的流通市值，08年解禁股流通市值是2.3万亿，而到09年新增解禁股流通市值将是9万亿以上，A股的流通市值将由28%增加到80%左右，2010年后将全流通。如果投资者分享了股改的利润，得到牛市的疯狂，那么在全流通完成前，三分之二的非流通筹码将在证券市场中寻找更多的买单者。二、美国经济衰退的压力。据有关统计，01年美国经济衰退，中国工业利润增长率由45%下滑到负增长，同年A股市场暴跌40.3%。目前，美国经济衰退明显，中国的工业利润增长率也从去年的36%下滑到16.5%，如果美国经济全年增长为零，则对中国的影响更大。利润增速的下降，自然降低投资者对股价的预期，估值下降、股价下跌。
以上压力目前正得到缓解，首先，二季度将是未来7个季度中解禁股压力最少的一个季度。解禁股数目最多的5月份也只是有2000亿左右，而三季度后，平均每个月解禁股数量都接近3000亿。虽然蓝筹股再融资以及创业板推出也会分流资金，但在股市低迷的情况下，难以快速实行，短期来看，二季度扩容压力将得到舒缓。同期新发行的证券投资基金也逐步入市建仓，超跌蓝筹股近期的异动值得重视。其次，近期美股持续反弹，其整体调整幅度只在15%左右，全球股市随之回稳。而A股市场在非理性急跌后，将迎来技术性反弹的氛围。
技术性反弹空间有限
导致股灾的因素来自业绩预期以及全流通压力，这能够得到充分化解才能拯救A股。所以，问政府、证监会拿政策救市，是难以解决问题的。政府要做的是把经济问题解决好，正如温总理所说，最担心美元贬值何时结束、今年经济压力很大等等。从目前的有关数据来看，二季度将会更明显看到部分上市公司业绩下降的趋势，这既有受美股经济衰退导致出口下降的因素，也有从紧货币政策带来的财务压力等。如果有股票可减持的上市公司，可能会得到一次性收益。在这样的背景下，蓝筹股继续面临业绩下滑带来股价的压力，同时也因为股价超跌出现技术性反弹的机会。触发反弹的契机在于：一季度利润增速仍然较快、新基金建仓等。
即使出现了反弹，但要快速持续上涨的可能性较低。首先，蓝筹股的上涨需要大量资金支持，按目前的成交量来看，市场可能会出现类似去年12月的技术性反弹，一旦沪深股市当天成交量超越1800亿或900亿，则会引发上方抛盘，成为短期头部。如果不放量，则难以持续推动股指上行，只能成为超跌蓝筹股的局部反弹行情。其次，蓝筹股上涨的幅度过大，一旦超过30%，则会引发基金等机构波段操作的减仓行为。再次，蓝筹股一旦支持深沪大盘筑底，则超跌的题材股又会因为涨速快而分流资金。总之，超跌蓝筹股在深沪大盘暴跌过后，起到的作用在于维护深沪股指止跌反弹，但难以推动深沪股指持续上涨。但从安全边际来看，二季度还是要选好超跌蓝筹股做为重点投资品种，操作上要做好波段操作、箱体运动的计划。 |
