北京首放

　　刚刚经历过了三月份的大跌，在四月的第一个交易日，市场仍然没有任何起色，继续义无反顾地向下寻求支撑，成交量出现放大迹象，沪市金额达到751亿元，表明恐慌性抛售有所增强，总体来看，沪指仍没有见到真正底部的迹象。但作为投资者而言，目前并不是卖出股票的时间，尤其是对那些中线跌幅巨大的个股。

　　一、信心大面积丧失之后，市场创15年来最大季度跌幅。

　　经过统计，2008年三月份沪指跌幅为20.14%，创下1995年以来的最大纪录，1-3月的季度跌幅累计37.63%，也创下了15年来季度最大跌幅纪录。从历史上的走势看，即使是2001-2005年四年熊市的过程中，也没有出现如此大的下跌幅度，甚至是在2007年的5月30日出台提高印花税之后的大跳水，跌幅也只有20%。可以认为，这种下跌已经超出了牛市调整的范畴，超出了正常的熊市下跌的范畴，而这种下跌在很大程度上意味着市场进入了一个全面恐慌的阶段，进入了绝大多数投资者疯狂抛售的阶段，进入了一个市场信心全线溃退的阶段。但是，对于这种情况，我们认为，投资者不必过于恐慌，毕竟在指数腰斩之后，沪指已经面临3000点整数关口的强大支撑，作为溃败的多方而言，必将在3000点附近展开激烈的争夺，而且这种争夺将是极为惨烈的，虽然目前还不清楚多空谁能取得最后的胜利，但3000点的震荡阶段正是投资者调整自己的操作策略，调整自己持仓结构的时候。

　　二、地产蓝筹轮番启动，战略性资金流入。

　　虽然指数仍然继续向下探出新低，但是作为市场的核心主流板块，地产、金融两个板块，却明显流露出来有资金在谨慎介入的迹象。走势上看，地产金融从上周开始已经陆续显现出企稳迹象，但这种强势并没有刺激到其他的板块，反而引起其它板块的大面积补跌。因此，我们认为，在近期地产金融是否能够维持反弹的格局，对未来的指数运行具有至关重要的作用。

　　自2007年的10月开始，地产金融纷纷滑落，主要原因就是国家连续出台紧缩的宏观调控政策，极大地影响了两大行业的未来发展。而近期的走强最大的因素则是，一方面，中期跌幅较大，很多个股跌幅超过30%，其中中国平安、中国人寿等跌幅超过50%，存在强烈的技术反弹动力。另一方面，紧缩的政策是否在近期出现缓和成为场外资金进场的直接原因。我们认为，仅从市场方面看，投资者必须观察量能的变化，只有成交量放大，才能推动大盘股的上行，才能推动反弹的发生。

　　三、题材低价全面杀跌，价值回归仍延续。

　　昨日，A股市场有511只个股跌停，121只ST个股跌停，而带头领跌的则是在前期始终保持强势的中小市值个股，其中中小板指数出现超6%的跌幅，中小板市场超过半数跌停，收盘之时整个板块无一只个股上涨，而且与此同时，中国石油、中国联通、大秦铁路等权重指标股也联袂走低。

　　跌停的个股大部分是属于前期的强势股，而从中期来看，就是自2007年5月30日以来始终保持着大箱体震荡走势的个股，在指数前期连续下跌之际，这部分个股并没有下跌，甚至其中很多个股创出新高，而在沪指跌破4000点之后，题材股、低价股等也开始受到了明显的抛售压力，从基本面上看，这部分个股业绩较差，市盈率很高，那么在市盈率水平在20-30倍之间的蓝筹股下跌了50%的大环境下，这种市盈率上百上千的个股就面临着极大地价值回归的压力，只有等到这些股跌到真正的底部，市场才有望形成真正的底部。

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