博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘大幅震荡，市场先涨后跌，盘中主力资金突然做空，尾盘沪市小幅上涨。上证指数收盘报3347.88点，涨18.72点，涨幅为0.56%。深证成指收12344.24点，跌116.39点，跌幅为0.93%。两市成交量再度放大，沪市成交额为893亿，深市成交额为361亿。

　　银行类个股成为市场上升的主要动力，中国人寿、中国平安和交通银行的涨幅均超过5%，盘中中国人寿停在涨停榜上多时，中国平安也一度冲击涨停。板块效应明显，其他银行股也都有不同程度的上涨，银行板块效应对市场刺激明显。

　　蓝筹企稳迹象明显，除了银行股都有大幅上涨之外，中国石化、中国中铁和中国神华等权重股均大幅上涨。虽然权重股发力，小盘股和三线股却出现大面的跌停，跌停个股家数超过110只。市场减持的主要对象开始从蓝筹转移到小盘和绩差股，显示游资炒作氛围被全面冷却，市场的活跃程度也在下降。

　　午后大盘快速回落，走势较弱的板块有农业股、教育传媒和纺织食品等，农业股中，跌停的个股就有10只，其中包括九发股份、丰乐种业和万象德农等个股，纺织服装和食品等板块也出现补跌的走势。

　　经济存在转为全面通胀风险

　　基本面消息：国家统计局局长谢伏瞻在最新一期《求是》杂志上撰文指出，中国存在经济增长由偏快转为过热、价格由结构性上涨转为全面通胀的风险。面对这样的情况，只有坚持好字优先，坚决摈弃盲目攀高求快的指导思想，坚决遏制争投资、抢项目的扩张冲动。

　　前市的分析文章中，在对宏观经济的判断中，我们一直过于强调货币供应层面的数据及其分析逻辑，其中有一种心里倾向就是对基本面的判断过于乐观，这可能也是市场主流思想的心里状态。值得我们检讨的是：1.我们对央行窗口指导的力度并不能准确把握，以至于在市场资金面开始紧缩的时候，我们对趋势的判断出现迟缓。2.对通胀的认识没有准确认识，这轮通胀的严重程度超过我们想象，严重的通货膨胀将会损害经济的正常发展。

　　我们认为，对货币现象准确把握是很难做到的，市场上所有分析师都无法准确预测市场短期资金的流向，我们在以后的分析中应该淡化这样的因素。同时，对宏观经济的认识应该停留在轮廓性的判断上，而不应该作为具体操作的依据。我们认为如果经济转向全面通胀，国内整个价格体系将会崩溃，如果情况严重，实体经济可能会出现明显长期衰退。管理层在对实体经济的调控变的更加小心。

　　大盘跌到现在这个位置，我们毫无疑问的认为，目前市场已经超跌了，起码优质的蓝筹股投资价值已经非常突出。即使做最坏的打算，通胀恶化经济形势，那么对于每年增长20%以上的企业来讲，完全可以抵御通胀恶化的影响。我们无法评估目前A股崩盘会造成什么影响，整个金融系统会造成多大的损失，但是如果股市崩盘和实体经济加大调整同时到来，那么新一轮“呆坏账大潮”无疑会很快到来，我们无法预测后果有多严重。

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