A股市场跌跌不休，港股市场逐渐企稳走强，两市个别公司开始出现AH股价“倒挂”现象，从整体溢价幅度看，AH股价大有逐渐接轨之势。

　　截止到4月1日，出现“倒挂”的AH股有4只，分别是中国中铁(0390.HK，601390.SH)、中国铁建(1186.HK，601186.SH)、海螺水泥(0914.HK，600585.SH)以及中国平安(2318.HK，601318.SH)。计入汇率因素之后，这4只股票目前A股高于H股溢价均不超过10%。

　　　　机构博弈激烈

　　尽管出现“倒挂”现象，但是根据指南针赢富数据，3月份，券商基金等机构对上述4只股票的态度并不相同。

　　同为铁路基建股，3月份基金和特别席位合计净卖出中国中铁18.6亿元；不过基金也有分歧，在24亿卖出的同时，也有17亿元的买入；中国铁建则被机构看好，上市以来累计买入29.77亿元，其中买入51.65亿元，卖出21.88亿元。

　　而中国平安被连续加仓，呈现基金净流入状况，尤其最近的一周，券基持股份额连续增加，股价也逆势走强。海螺水泥则被机构反复折腾，在有11.27亿元卖出的同时，也有9.63亿元在买入。

　　分歧还出现在其他AH股票上。比如中国神华，3月份基金67.31亿元买入，48.90亿元是卖出；又如中国人寿，3月份基金买入16.44亿元，卖出31.27亿元。几只银行股同样如此，在工行、建行上面，基金之间博弈激烈，流入和流出资金相差不大。

　　“这显示机构对这些已经超跌的股票估值出现较大分歧，即使AH股价接近也没有让他们感到安全。”一位资深市场人士分析。

　　上海一家基金公司的基金经理表示：“通常H股定价较低，一旦AH接近，说明A股比较有吸引力了。”比如中国平安已经进入长期投资的买点。但他也承认，目前仍是多空搏杀阶段，市场并未形成一致预期。

　　　　倒挂之下的弱市心态

　　“无论是表面倒挂还是实际倒挂，对于目前两地市场而言，都颇具敏感性。”西南证券研究员周兴政指出，一定程度而言，由于数月来H股对应A股全面折价，H股股价已经被部分投资者视为A股股价下跌的底限。

　　“近期A股市场和H股市场走势迥异，导致AH股价出现填平态势。”国信证券发展研究总监何诚颍指出，A股市场跌势过于猛烈，已经超出了理性范围，而港股市场毕竟比较成熟，经过前段时间大跌之后，已经逐渐企稳。“如果后市还维持这种走势，则两地溢价将会进一步缩小。”

　　中信证券首席策略分析师程伟庆则认为，从出现表面倒挂的公司看，说明两地投资者对于个别事件的反应激烈程度不同。由于当前处于弱市，A股投资者对于再融资等过度恐惧，反应激烈，也导致相关股票过度下跌。

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