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　　沪指继续震荡下行，投资者的情绪仍然不稳定。上证指数收盘报3222.74点，跌68.86点，跌幅为2.09%。深证成指收11657.08点，跌400.19点，跌幅为3.32%。两市成交额较昨天小幅放大，沪市成交额638亿，深市成交额为281亿。

　　由于受到煤炭价格上涨的影响，电力板块近期连续表现疲软，水电长江电力预减对电力板块冲击明显，长江电力继续下跌4.43%，东方热电、深圳能源和宝通能源均停在跌停榜上。由于石油价格高涨带动上游能源价格上扬，煤炭价格也同步跟进，而电力企业并不能灵活调节电价，市场预期电力行业会出现大面积的亏损。电力企业很难通过自身调整消化成本压力，我们预期下半年通胀压力减小下，电价有可能上调，目前应该是电力企业最黑暗的时期。

　　新股金钼股份今天上市交易，该股今天表现较以往新股显得温和，收报22.59元，涨幅为36.09%。该公司主要以经营稀有金属钼为主，是亚洲目前最大的钼业公司。新股被大幅炒作上涨的现象有所缓解。

　　未来经济数据仍有恶化的可能

　　1 季度CPI 达8%(3 月份为 8.3%)。国际大宗商品价格加速上升导致1 季度PPI 攀高至6.9%(3 月份大幅上升至8%)，这在外需放缓的夹击之下将进一步挤压中下游行业利润。一季度的宏观经济数据在我们预期范围内，值得我们警惕的是PPI数据继续攀升可能会加重后市通胀压力，2月份数据显示PPI的增幅为6.6%，3月份上涨幅度为8%，增加1.2个百分点。上游原材料价格上涨将会传导只消费品市场，我们对上半年的通胀形势感到担忧。

　　从CPI分类别看，一季度，食品价格上涨21.0%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点；居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1个百分点；其余各类商品价格略有涨跌。食品价格并没有像我们先前想象的那样乐观，雪灾对粮食供应的影响并不是长期的，目前国内粮食价格上涨的最重要因素是国际粮食价格普遍上涨，而且国际粮食价格并没有回落的可能。注意到房屋出租价格也呈刚性上扬的走势，这些在短期都是很难回落的，所以我们判断通胀很难得到抑制。

　　目前通胀高企会继续刺激政府出台更加激进的调控政策，昨天央行再次上调准备金率，收缩信贷规模，存款准备金率上调是较为温和的通胀调控手段，警示作用大于实际效果。我们预期未来不排除年内再次加息的可能。

　　证券市场对宏观调控的敏感度过高，我们认为中国经济的基本面没有出现根本的恶化，塞翁失马焉知非福，在抑制通胀过程中也会起到一些好的作用，比如在房地产行业中，收缩过程中，很多小房地产企业由于资金链紧张，最终会在经济紧缩过程破产，从而更有利于房地产企业集中度的提高。我们要用更长远的眼光来看待目前调控通胀带来的痛苦，相信风雨之后才会出现美丽的彩虹。

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