主要观点：如果国内宏观环境变化与市场预期接近、对股市影响相对中性的话(通胀水平不再继续上升，1季度经济增长放缓至10-10.5%)，股市可能在这个市场氛围下出现反弹。但在缺少宏观基本面的推动下，其力度将会有限。更为强劲的反弹可能在通胀表现和经济增长好于预期的情况下发生。

　　主要依据：

　　二季度影响股市的主要因素包括1季度上市公司的业绩情况、市场流动性和政府对股市的态度、国内经济增长和通胀形势、以及海外经济和金融环境。研究认为，A股1季度利润增速仍然较快，短期内对股市总体有一定支持；在市场流动性方面，非流通股解禁的近期高峰已过，新基金建仓逐渐开始，同时管理层对股市的态度转向正面。通胀走势是影响市场对未来经济增长和政策预期的关键变数。如果通胀在目前水平上继续上行，可能引发更强的宏观紧缩，对股市不利。在应对通胀的宏观政策方面，通胀是全球性的，目前情况下中国不可能,也没有必要大力紧缩，以牺牲自身经济增长的方式来承担全球通胀的代价。

　　投资策略和行业配置：建议投资者谨慎控制仓位，资产配置上寻求股价具有相对防御性的板块。

　　1、考虑到房地产行业稳定性对宏观经济全局的意义，我们对房地产股票维持逢低吸纳的投资建议。

　　2、相对防御性板块：例如零售、白酒、通讯设备及软件外包服务等未来盈利确定性较高。

　　3、在上游价格推动的通胀环境下，我们还是建议投资者关注直接或者间接受益于国际大宗商品输入型通胀和农产品通胀的投资机会，例如农业及相关板块(例如钾肥)等等。

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