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　　沪指低开高走，沪指在3500点上下强势震荡。在电力股反弹带动下，沪指收于3500点之上。上证指数收盘报3523.41点，涨48.68点，涨幅为1.40%。深证成指收报12880.88点，涨98.38点，涨幅为0.77%。两市成交额小幅下降，沪市成交额为1016亿，深市成交额为437亿。

　　印花税下调之后，券商板块一直被资金强势介入，今天券商股继续出现明显的上涨，国金证券、长江证券涨停，国元证券、太平洋和海通证券的涨幅也都超过7%。券商股明显上涨，显示投资者对A股市场仍具有信心。消息称管理层着手解决电煤倒挂经济现象，以应付即将到来的用电高峰。电力板块集体回应，中吉电股份涨停，哈投股份、桂冠电力和国电电力的涨幅也都超过8%。

　　电力股的喘息机会到来

　　最近，发改委能源局紧急召集了电监会、部分煤炭和电力企业及相关行业协会，就协调当前煤电矛盾问题进行讨论，希望能拿出一个利益各方都能接受的良策。据透露，目前初步讨论提出的方案包括干预煤炭价格、上调上网电价、进行财政补贴、实施第三次煤电联动等，但由于各方争论激烈，并未形成统一意见。

　　电力企业在一季度整体亏损，部分地方出项不同程度的电荒，目前马上进入用电高峰期，如果煤电问题再得不到解决，将会影响电力生产和供应，对居民生活和企业生产构成严重威胁。我们认为，管理层对目前消费价格上涨关注度高，CPI上涨的压力大，所以采取煤电联动，把价格压力转移的消费者头上的可能性较小。管理层极可能补贴发电企业，同时对煤炭价格进行管制。很多投资者认为仅仅进行财政补贴就能解决电力企业亏损问题，其实不然。

　　统计数据显示：截至2007年底，全国发电装机容量达到71,329 万千瓦，同比增长14.36%(其中水电达到14,526 万千瓦，同比增长11.49%)；发电量达到32,559 亿千瓦时，同比增长14.44%；全社会用电量达到32,458 亿千瓦时，同比增长14.42%。我们粗略的计算，假设按照去年3.25兆千瓦时的发电量、每度电0.23元的上网价计算，2007年的电力产值达到7420亿元，2008年煤炭价格上涨已经超过2成，电力企业承担10%的上涨压力，另外10%由政府来补贴，这个补贴额度最保守为742亿。如此巨额的补贴可能会影响08年的财政预算，所以我们认为单纯靠财政补贴很难解决目前的煤电倒挂的难题。

　　另外一个方面，煤炭价格市场化，可能会继续走高，到时财政补贴对电力企业来讲，恐怕也只能扬汤止沸，所以我们判断，政府可能会进行煤炭价格管制，尽管这是我们不愿因看到的。煤炭价格旺盛的价格将会受到管理层短暂的压制，等全国整体经济水平放缓之后，价格有望再次放开。投资者应该回避煤炭股投资，等到事态明朗之后在关注煤炭板块。至于电力企业，目前底部特征已经很清晰。

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