行情展开后仍有看空言论左右市场。仅以目前结构看，虽尚不足以论定新生推动行情展开，但从政策层面更不支持市场反弹后仍然会有新低。目前争论不利操作，且暂作三段式上行看，则等长也应先攻至4100点附近，故可先做短多思维，待沪指触及4195时再作论。

　　市场是个阴阳相生的市场，古之易学，中庸中和为道，阴极生阳，阳极生阴互换。市场的状态应该是种平衡，疯狂的暴跌对应疯狂的暴涨是种平衡状态，假若不是这样，则疯狂的暴涨或者暴跌，要用同等时间的数倍来完成平衡。

　　但是，从4月22日以后我们看到，市场的表现形式恰好是以另一种疯狂相对应，这本身也就表现了资金进场速度、政策风向转变以及市场认同度在向另一个方向转变。可惜，我们很多空仓的空头，一时还改变不到思维(或与仓位有关)，始终不愿意承认市场的转向。这方面表现在始终如一地拿历史上的日经指数说事，还有2000年的台湾加权指数说事。有相反的观点很正常，我并不排斥别人的观点。而我们此前几次论股指波动结构时，也多次提到过20年前的台湾加权指数。对比空方观点，时至2000年时，新台币的汇率波动状况显然不能跟我们时下的人民币汇率波动状况相比。相反，人民币目前是处于兑美元汇率的升值加速期，如果要比较，只能与台湾股市1988年时的汇率升值加速期相比。

　　因此，推论上较为合理的是本次的上行，可能不仅仅是反弹而已。

　　政策导向与宏观经济状况趋于乐观

　　遗憾的是，现在我们从基金的交易情况看，却会得出另一种结论。因为，在过去几天的上升行情中，基金交易数据是有减仓现象。

　　其实，这并不奇怪，历来市场的底都是些公募基金卖出来的。原因有二，一是新生初段行情没得到市场确认，行业景气度过气的品种，尽管也到了合理估值区，但在目标品种上仓位不算重的部分基金，会出于收缩战线的考量作相应的减持；二是市场仍处在相对混沌之中，追求短期效率的心态，令决策者多为眼前利益所诱惑，阶段差价操作，亦会导致如上现象出现。

　　任何时候市场某一大级别的初升段，都会出现这种问题。但造成这种观点相左的核心问题，还是宏观经济面紧缩影响着很多人的判断。虽然，今年年初子水泛，天降雪灾，给经济造成一定程度的影响，以及货币政策的紧缩，对企业确实有较大的影响。但有一个不容忽视的因素，就是企业成本向下游转嫁的能力。通胀环境下，并不是所有企业，都会出现萎缩，甚至多数企业的提价行为，会让企业继续保持相对高的收支平衡水平。直至通胀达到顶峰，企业成本已无从向下游转嫁时，才会出现大的衰退。而我们目前的经济环境，全然没有达到这样的状况，货币紧缩政策抑制了通胀的速度，但无法抑制通胀本身。因此，在币值继续加速上升阶段，政策所能做的是抑制通胀上行速度，但是却无法抑制本币对内贬值的事实。而在此种状态下，如果将钱放在银行，那可真是大傻瓜，民众应对贬值通常的办法还是购入固定或者虚拟资产，预期资产不因通胀而缩水。但事实上，固定资产购入遭政策层面打压是最厉害的，根本原因是银行房贷占了贷款的30%以上，难怪任志强先生说：地产要死，银行得先死。

　　基于上述原因，我们认为地产业现在虽然有点处于严冬的样子，但是，随着本币的升值，后面必还有一轮新高的行情。而整个市场处于本币贬值预期中，看空是得不偿失的。本币资产的上升趋势并没有完结，以其他国家或地区的情况看，本币升值末段的平缓期，才会出现资产价格膨胀趋势率先逆转。所以，在现时，看空中国证券市场可能要犯阶段性的错误。

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