报告作者：钟华、周金涛撰写日期：2008-05-05

　　产业的升级化和组织结构的合理化。就5月份的资本市场而言，随着宏观经济调整的深化，从宏观或者说大行业的角度选择投资机遇已经开始面临较大困境，毕竟经济增速的调整意味着所有行业景气均会受到影响，只不过是时滞以及相对程度的差别，考虑到资本市场的预期因素，我们的支撑价值应该集中于景气回落相对程度的比较，而这种比较依赖的就是来自于产业内在微观群体的升级或者说是整体组织结构的合理化。

　　行业资产配置表:产业升级的长期化与内需支撑的短期化。在5月份，我们对于大部分行业依然延续二季度的配置策略，也就是标配的方式，个别细分行业的差别应该是来自于新的因素变化:考虑到美元的阶段性走强，我们对于依托于大宗商品期货价格的有色依然保持谨慎;内需也就是主要的固定资产投资预计仍旧将维持高位，建议关注受益于二季度建设高峰期的建材以及钢铁行业;从产业升级角度看好机械、医药、化工和信息技术;组织结构合理化关注最先受到减速冲击的产业内部的规模化公司;而鉴于CPI未来逐步回落的预期，我们上调公用事业此前的低配评级至标配。

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