报告作者：戴爽、赵媛媛撰写日期：2008-05-05

　　我们判断美元升势在短期内有望延续，主要原因是市场普遍预计4月30日的议息会议为减息周期划上一个阶段性休止符。另外，从最近经济景气、出口、消费等各方面数据看，欧洲及日本经济已有下滑苗头，美元对欧元及日元将维持强势。

　　在美元维持强劲背景下，黄金及原油价格或将走软。

　　美元及原油价格变化对我国市场的总体走势的影响大致判断为正面。远期汇率显示出市场对美元反弹的持续时间定义为短期，加之前期热钱并未大量流入股市，美元升值不会对二级市场形成冲击。更重要的是，原油走软会降低通胀预期并相应减轻关于从紧货币政策力度的担忧，对股市是利好因素。

　　航空及炼油行业将直接受益于原油价格回调。据计算，燃油成本占到航空运偷营运成本的35%左右(这个比例对海运稍低，约为20%)。中国07年的原油对外依存度也高达46%(其中中石化进口原油占其原油来源的72%)。原油走低减轻了投资者关于燃油提价的预期，短期内对该板块价格将形成支撑。

　　长期来看，由于我们对美元贬值和原油高位震荡的预期维持不变，相应的市场和行业机会也只能从短期层面上把握。

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