报告作者：鲁信文、王晶晶、裘孝锋撰写日期：2008-05-08

　　美元反弹未必终结高油价时代，除非总需求得到有效控制。美元反弹第一种情况是相对美国，其他发达经济体变弱，表明需求下降，可能的后果是各大央行降息；第二种情况是美国经济见底，需求开始恢复增长。可能第一种情况下油价回调幅度稍深。

　　高油价下的投资策略：油价对股市的传导路径为：需求上升——油价上涨——通胀上升——加息——预期实体经济回调，股市调整，估值下移。在基于油价维持高位、通胀维持高位、央行紧缩未取得实质性有效的前提下，投资品种上主要有4种选择：一是直接受益于石油资源和石油服务公司。二是间接受益即替代能源板块。包括煤炭、太阳能、风电、生物能源、农产品、农资。三是抗通胀板块，包括黄金和地产。四是与石油出口国基建相关性较大的公司。在时机选择上关注价格管制放松的动态。

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