美的电器（000527）

　　行业景气维持高位

　　●在国内城镇化速度加快，消费全面升级，全球气候变暖多重因素推动下，空调内销和出口都表现出总量增加，结构优化，行业利润率提高，行业景气维持高位。

　　由于世界空调产业转移的基本完成加上国内市场多年激烈竞争，空调品牌集中度稳步提高，市场格局趋于稳定，格力、美的等几个白电寡头正在形成，在行业景气中能够更多地获取收益。

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美的电器的发展策略是产业发展和资本运作两翼齐飞。产业发展层面公司未来会在家用空调整合，商业空调跨越式发展，压缩机上游拓展等方面高歌猛进；资本运作层面则在冰洗业务并购，资产注入，股权激励落实等方面值得期待。未来几年增长的幅度也许并不太确定，但是持续增长是确定的。

　　●不考虑公司资本运作，预计公司2007-2009年EPS分别为0.91元、1.17元、1.50元，未来三年的复合增长率为27.5%。公司已经承诺2007年底前解决和华凌冰洗业务的整合，未来也存在其他资本运作的可能，如果明年公司能如愿融资并完成相关购并的话，公司2008、2009年EPS乐观估计能达到1.37元，1.95元。考虑到公司独特的行业地位，未来快速增长的商用空调、冰洗业务毛利率远高于目前占主导地位的家用空调业务，按2008年36倍PE，公司6－12个月目标价位42元。（中投

证券）