江南证券

　　●凌云股份发布公告公布董事会定向增发预案。本次发行数量为2989.6135 万股(A 股)，发行价格为8.77元/股，凌云集团以非现金资产进行认购，拟收购资产的评估值合计为26218.91 万元。于2008 年4 月2 日召开2008年第二次临时股东大会审议该预案。

　　●此次定向增发收购的资产主要包括：（1）德尔福沙基诺凌云驱动轴有限公司40%股权。目前德尔福沙基诺凌云驱动轴公司等速万向节前驱动轴年生产能力70万套，市场占有率达到13%，位居国内第二。预计2007 年销售收入达到3.34 亿，净利润达到6723万。（2）沙基诺凌云驱动轴(芜湖)有限公司40%股权，目前项目正在建设中。如果这两项股权收购成功，公司在驱动轴上将占据更多地市场份额，对公司2008年较大贡献。

　　●此次定向增发还收购阔丹-凌云汽车胶管有限公司33.3%股权。阔丹凌云主要产品包括各类汽车用胶管和管路总成，目前年生产能力分别为500 万米胶管和30万套管路总成，其中汽车用空调软管市场占有率达到30%，位居国内第一。预计2007 年销售收入将达到1.05 亿，净利润1167万。

　　●此次定向增发还将收购河北凌云工业集团有限公司箱体制造分公司，预计2007 年销售收入达到1866万，净利润57 万。河北凌云工业集团有限公司能源管理分公司2193 万，净利润80.5 万。

　　●我们预测2008、2009 年公司每股收益分别为0.39 元、0.58 元，对应动态市盈率22、15 倍，给予公司“买入”的投资评级。