□ 银河证券 李国洪

　　2007年1—12月赤天化累计生产尿素64.10万吨，销售尿素63万吨；实现营业收入111369.28万元，同比增长10.43%；实现利润总额22965.34万元，同比增长12.43%；实现净利润19509.30万元，同比增长13.35%。

　　公司正在努力培育新的利润增长点，依托贵州丰富竹子和煤炭资源，大力介入纸桨和煤化工领域。目前，贵州赤天化纸业股份有限公司新建的20万吨/年竹浆林纸一体化工程项目已经实现联产，天福煤化工项目（30万吨合成氨、15万吨二甲醚）与金赤煤化工项目（52万吨尿素、30万吨甲醇）建设进展顺利，分别累计完成投资8.08亿元和5.22亿元，预计将分别于2009年下半年、2010年上半年建成投产。

　　公司众多项目引领业绩高增长。首先是20万吨纸浆项目。集团公司控股（股份公司占27.07%）的贵州赤天化纸业股份有限公司新建的20万吨/年竹浆林纸一体化工程项目已经实现联产，该项目利用当地丰富的竹子资源（到厂400元/吨）， 采用国际先进设备及废渣发电节能环保循环工艺，加之国债低息支持，预计年完成销售收入10多亿元，年净利润2亿元左右，给股份公司贡献5789.91万元，相当于每股收益增加0.34元。未来适当时候会全部并入股份公司。

　　其次是30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目。公司与宏福实业共同设立贵州天福化工有限责任公司建设年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目。其中公司占51%股权，该项目总投资将达到32亿，预计将于2009年下半年建成投产。二甲醚用途广泛，简称DME，是一种重要的化工原料，同时由于二甲醚含氧量达到34.8％，也可作为燃料的补充，用于汽车燃料、民用燃气。

　　最后是52万吨尿素、30万吨甲醇项目。本次发行可转换公司债券募集资金4.5亿元投入桐梓煤化工项目：年产11.2亿立方米煤气化项目和桐梓52万吨尿素、30万吨甲醇联产项目，公司占50%股权，预计将于2010年上半年建成投产。该项目充分发挥地方煤炭资源优势，贵州省是我国长江以南煤炭资源最为丰富的地区，煤炭资源总量达2，400多亿吨（其中优质低硫煤720亿吨），探明储量540多亿吨，居全国第五位。该项目与我国尿素工业的未来发展方向相顺应，并使公司在煤化工领域迈出重要的一步，对于实现公司的发展战略，进行相关多元化，具有十分重要的意义。在相关条件成熟时，进一步深化在煤化工领域的发展，例如由煤制烯烃等。

　　关键数字：该股最新收盘价为22.97元。近期共有1家机构对该股作出评级，为“推荐”评级