中金公司

　　●中煤能源07 年业绩符合预期。收入增长29.9%，至368.23 亿元人民币；毛利增长37.2%，至151.76 亿元人民币；净利润增长89.0%，至54.55 亿元人民币。每股收益0.44 元人民币，符合我们的预期。

　　●煤炭业务是业绩增长的主要驱动力。07 年自产原煤8，327 万吨，增长25.2%。自产商品煤平均售价为363 元人民币，增长10%。自产煤单位销售成本为175.26 元人民币，下降4.35 元人民币，下降2.42

　　%。

　　●煤炭价格上涨有望提升08 年利润水平。国内市场和出口市场电煤价格将分别上涨12%和50%。焦煤价格涨幅更高，国内市场和出口市场分别上涨30%和50%。而在2009 年，我们假设国内动力煤和焦煤均上涨7%，而出口煤价上涨10%。由于宏观经济的不确定性，2009 年煤价走势面临一定风险。

　　●08 年公司自产商品煤单位生产成本上升7.4%左右。由于油价上涨和PPI 指数上升，预计2008 年自产商品煤单位生产成本上升7.4%，仍然处于较好的控制之中。

　　●中国远洋股价波动可能会对中煤能源利润产生不利影响。中煤能源持有中国远洋4，000 万股股票。中国远洋股价已经下跌15.87 元人民币，中煤能源因此而将损失6.348 亿元人民币。我们将2008 年每股收益预测下调至0.49 元人民币，以反映投资中国远洋亏损的影响。

　　●维持推荐评级。中煤能源股价目前对应的2008 年预测市盈率为35.2 倍，虽然估值水平略高，但公司仍然处于较快发展阶段，2008~2010 年的CAGR 为32.57%；而且公司A-H 股溢价率为34%，为三家A+H 股煤炭公司最低的水平。因此，我们维持推荐的投资评级。